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华润双鹤:化药平台做强前景可期 强烈推荐评级

2018-06-05 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:张金洋

[摘要]

事件:


华润双鹤发布公告,通过重庆联合产权交易所公开摘牌收购湖南省湘中制药有限公司45%股权,成交价格为人民币1.44亿元。湘中制药2017年收入3.69亿元,净利润1495万元。


公司同时公告,收购华润双鹤利民药业(济南)有限公司40%股权,收购价格为人民币8.48亿元,收购完成后,公司实现对利民的100%控股。利民2017年收入7.22亿元,净利润1.18亿元。


主要观点:


1.收购湘中制药丰富精神产品线,利民实现100%控股有利于统一布局收购湘中制药丰富精神产品线。湖南省湘中制药1998年成立,收购前除了重庆科瑞制药有限公司持股45%,还有邵阳市国资委持股34.65%、湖南财信经济投资有限公司持股6%、其他22名自然人股东持股14.35%。2017年收入3.69亿元,净利润1495万元,其中2.9亿收入来自于抗癫痫的四个产品(丙戊酸镁缓释片、丙戊酸镁片、丙戊酸钠片、丙戊酰胺片),详细情况见表1。


湘中制药最大品种为丙戊酸镁缓释片,收入已经超过2亿。丙戊酸镁缓释片和丙戊酸镁片为湘中制药独家品种,丙戊酰胺片湖南迪诺制药、山西省吕梁中药厂有批文,但是样本医院终端也只有湘中制药的数据。丙戊酸钠片生产厂家超过10家,竞争格局还是原研一家独大,赛诺菲52.66%、成都诺迪康19.33%、沈阳新马15.68%、湘中制药1.03%。


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