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医疗保健:行情持续回调 荐8股

2018-06-20 类别:行业研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

投资要点:


行情回顾。6月1日至6月15日,全部A股下跌2.53%(加权平均),医药生物板块下跌7.18%,跑输大盘4.65个百分点。从子板块来看,化学原料药下跌5.14%,化学制剂下跌4.82%,中药下跌8.36%,生物制品下跌5.38%,医疗器械下跌10.44%,医药商业下跌5.68%,医疗服务下跌12.26%。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为35.06X(截至6月15日),全部A股为15.92X,估值溢价回落至120.20%,子板块中,估值最高依然属医疗服务板块(116.99X),其次是生物制品(59.35X)、医疗器械(53.61X)、化学制剂(35.72X)、化学原料药(29.62X)、中药(28.74X)和医药商业(25.33X)。


投资策略。短期来看,受资本市场情绪影响,医药生物板块依然存在持续回调压力,我们维持医药生物板块“同步大市”评级;长远来看,创新药审批加速、新进医保产品放量及仿制药一致性评价工作配套支持政策的落地等产业向好逻辑正在逐步兑现,目前正是积极布局研发实力强劲、产品具有竞争优势、业绩增长确定性强个股,我们建议关注:(1)疫苗行业进入壁垒比较高、行业竞争格局相对稳定,而四价流感疫苗如期获批使得市场对后续众多重磅品种陆续上市保持高期望,疫苗行业有望维持业绩高增长,我们建议投资者持续关注疫苗行业龙头企业如长生生物、智飞生物、康泰生物。(2)新进医保目录产品放量带动的业绩改善效应有望持续,建议关注受益医保放量公司如恩华药业、济川药业、亿帆医药等。(3)受两票制、药品控费降价等政策影响,医药商业板块业绩持续承压,板块估值也维持相对合理区间;而伴随着两票制政策落地,行业集中度持续提升,全国性医药流通龙头企业及借势扩张区域性优质企业持续受益。随着行情回调,医药商业板块中业绩增速高、确定性强、估值低的个股投资价值正逐步显露,建议投资者关注:瑞康医药、九州通、中国医药。


风险提示:业绩不及预期,政策落地不及预期,药品降价。


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