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医疗保健:中国创新药回报率领跑全球 荐5股

2018-06-24 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高岳

[摘要]

报告要点本周核心观点中国将成为全球创新药IRR最高的市场。国内以跟随式创新为主,研发成本远低于欧美制药公司,欧美“10亿美元,10年时间”的研发成本,在国内变为“5亿元,5年时间”。我们认为,中国创新药产业正在步入黄金高回报期,有望在未来10年内涌现出相当数量的创新药企。


国内首个3代EGFR抑制剂艾维替尼报产。艾维替尼(Avitinib)是由艾森生物自主研发的国内首个第三代EGFR抗肿瘤靶向抑制剂。根据目前公开发表的初步临床数据分析,艾维替尼对EGFR-T790M突变患者的疗效较为确切,但相较于奥希替尼较为成熟的临床结果仍然存在一定的差距,有待进行头对头试验进一步验证其疗效,从而实现me-too替代。


看好创新药主线,继续推荐恒瑞医药和贝达药业。1)恒瑞医药:热门靶点全布局,品种爆发在即。我们预计,未来3年公司有望获批超过5个创新药,2020年创新药业务有望实现超100亿元营收、超40亿元净利润。2)贝达药业:管线迅速增厚,品种特色十足。我们预计,2018年恩沙替尼和帕妥木单抗有望申请上市;2019年Vorolanib和贝伐单抗有望申请上市,恩沙替尼有望美国申请上市,到2020年,国内有望获批3个新药、美国获批1个新药。


本周投资建议目前医药板块TTM市盈率为35倍,2018年预测市盈率为31倍,经过前段时间的调整,仍处于较适宜的水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中:医药工业领域,我们重点看好:1)优质专科药企业,首推华海药业、普利制药,同时重点关注通化东宝、仙琚制药等;2)创新药及其配套产业链,首推恒瑞医药、贝达药业等。在其他细分领域中,我们认为:1)药店、医疗服务等领域的高景气有望长周期维持,股价有望延续良好表现。继续重点看好;2)流通、中药OTC等板块前期涨幅较小,仍然具备较好估值安全边际和稳健收益空间。重点推荐云南白药,关注上海医药、嘉事堂等。


上周行情回顾上周医药生物(申万)指数下跌1.81%,在申万一级行业中排名第2位。具体到个股层面来看,剔除次新股,上周板块涨幅前三个股为健康元(+11.64%)、安图生物(+9.40%)、开立医疗(+9.08%)。


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