康美药业：中医药巨头一马当先 强烈推荐评级

2018-07-03 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：张金洋

[摘要]

事件：

公司公告《关于计划投资160,000万元建设康美普宁中药产业园项目的议案》、《关于计划投资140,000万元建设康美昆明大健康产业园项目的议案》、《关于计划投资770,000万元建设康美智慧药房项目的议案》、《关于计划投资280,000万元建设康美智慧药柜项目的议案》等。

主要观点：

纵观康美的发展史，会发现公司管理层极具前瞻性思维：

中医药龙头地位逐步确立（2002-2012年）：公司从02年开始布局中药饮片，06年开始进军中药材贸易，又在07年开始向中医药全产业链布局，直到2012年公司在中医药的领域不断深入，逐步确立中医药龙头地位。

对终端生态圈的布局（2012年至今）：部分名贵中药的消费属性以及中药饮片的碎片化市场逐步让管理层认知到公司的未来在于终端。最开始，公司尝试了直销与药房托管，前者在于医保外的消费市场，而后者在药品收入占比最大的医院渠道；后来，叠加互联网因子，在药房托管的基础上，公司创造了第一个在细分领域实现了处方外流的“智慧药房”模式；此后，公司又探索医疗服务，收购多家优质医院；而现在，在智慧药房商业模式逐步成熟，成长逻辑已经理顺的今天，公司拟将105亿资金投入智慧药房以及智慧药房的衍生项目智慧药柜，公司的终端生态圈将逐步完善，在终端的布局上一马当先。