汽车：上半年整体稳健 荐8股

2018-07-10 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：高登

[摘要]

报告要点事件描述2018年7月9日，乘联会公布2018年6月乘用车销量情况。

事件评论关税扰动带来6月终端销量下滑，上半年整体稳健增长。1）零售：6月狭义乘用车零售销量168.7万辆，同比下滑3.1%，环比下滑6.4%。下滑主要原因是5月下旬发布的关税下调政策，消费者观望情绪影响成交率，终端零售增速放缓。2018H狭义乘用车累计零售销量同比增长4.0%，大幅好于去年同期（+0.8%）。2）批发：6月狭义乘用车批发销量183.5万辆，同比增长2.9%，厂商主动调控批售节奏，未进行年中冲量。2018H狭义乘用车批发销量累计同比增长5.7%，实现稳健增长。3）车型：SUV首次出现负增长，高增长时代已近尾声。6月SUV零售销量68.8万辆，同比下滑4.4%，是问世以来首次出现负增长。

库存仍旧健康，下半年或将低速增长。6月经销商库存环比增加约15万台，补库力度正常，当前经销商库存仍处于较低水平。展望7月，关税落地后有望释放部分观望者的购买需求，当前合理库存也有望保障行业批发销量健康增长。由于去年同期基数较高，我们预计下半年行业销量或将低速增长。价格方面，4月市场均价14.37万元，同比增长6.2%，一方面消费升级下乘用车逐渐高端化，另一方面终端优惠力度仍然合理。关税下调后，进口车销量有望快速增长，行业均价将进一步提升。

汽车普及期中后期行业将持续分化，优质合资与自主品牌销量稳健或高速增长，龙头市场份额继续提升。从前6月累计销量来看，合资品牌中上汽通用、广汽丰田分别同比增长10.4%、16.4%；自主品牌中，吉利汽车、上汽乘用车表现突出，分别同比增长44%、53.7%，远高于行业平均。

投资建议：上半年稳健收官，下半年或将低速增长。淡化行业增速，关注销量结构。关税下降靴子落地，利空出尽。今年是持续分化的一年，整车和零部件细分领域龙头将脱颖而出，持续推荐两条投资主线：1）龙头产业地位的确定性：上汽集团、华域汽车、宇通客车、潍柴动力；2）成长的确定性：东睦股份、拓普集团、银轮股份、星宇股份。