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汽车:上半年整体稳健 荐8股

2018-07-10 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点事件描述2018年7月9日,乘联会公布2018年6月乘用车销量情况。


事件评论关税扰动带来6月终端销量下滑,上半年整体稳健增长。1)零售:6月狭义乘用车零售销量168.7万辆,同比下滑3.1%,环比下滑6.4%。下滑主要原因是5月下旬发布的关税下调政策,消费者观望情绪影响成交率,终端零售增速放缓。2018H狭义乘用车累计零售销量同比增长4.0%,大幅好于去年同期(+0.8%)。2)批发:6月狭义乘用车批发销量183.5万辆,同比增长2.9%,厂商主动调控批售节奏,未进行年中冲量。2018H狭义乘用车批发销量累计同比增长5.7%,实现稳健增长。3)车型:SUV首次出现负增长,高增长时代已近尾声。6月SUV零售销量68.8万辆,同比下滑4.4%,是问世以来首次出现负增长。


库存仍旧健康,下半年或将低速增长。6月经销商库存环比增加约15万台,补库力度正常,当前经销商库存仍处于较低水平。展望7月,关税落地后有望释放部分观望者的购买需求,当前合理库存也有望保障行业批发销量健康增长。由于去年同期基数较高,我们预计下半年行业销量或将低速增长。价格方面,4月市场均价14.37万元,同比增长6.2%,一方面消费升级下乘用车逐渐高端化,另一方面终端优惠力度仍然合理。关税下调后,进口车销量有望快速增长,行业均价将进一步提升。


汽车普及期中后期行业将持续分化,优质合资与自主品牌销量稳健或高速增长,龙头市场份额继续提升。从前6月累计销量来看,合资品牌中上汽通用、广汽丰田分别同比增长10.4%、16.4%;自主品牌中,吉利汽车、上汽乘用车表现突出,分别同比增长44%、53.7%,远高于行业平均。


投资建议:上半年稳健收官,下半年或将低速增长。淡化行业增速,关注销量结构。关税下降靴子落地,利空出尽。今年是持续分化的一年,整车和零部件细分领域龙头将脱颖而出,持续推荐两条投资主线:1)龙头产业地位的确定性:上汽集团、华域汽车、宇通客车、潍柴动力;2)成长的确定性:东睦股份、拓普集团、银轮股份、星宇股份。


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