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北陆药业:造影剂板块稳健增长 强烈推荐评级

2018-07-12 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:张金洋

[摘要]

事件:


公司公告半年度业绩预告,营业收入2.97-3.39亿元,同比增长5%-20%,归母净利润0.79-0.94亿元,同比增长10%-30%。


单独拆分2018Q2,收入1.75亿-2.17亿,增速5%-30%,归母净利润0.50-0.65亿元,增速11%-42%。


主要观点:


1.中报略超预期,收入利润加速,造影剂板块稳健增长北陆上半年收入增速5-20%,业绩增速10-30%,略超市场预期。公司一季度收入1.22亿(5.23%),业绩0.29亿(8.85%),二季度收入区间1.75-2.17亿,业绩区间0.50-0.65亿元,无论是从体量还是增速,相较一季度都有了提升和加速趋势。


从净利润率的角度,一季度净利润率23.8%,二季度如果收入利润增速都在中值,则净利润率为29.3%,盈利能力较一季度有了显著提升。我们推测一方面是高毛利高盈利能力的品种占比提升,一方面原材料成本也有所降低。


从收入的角度,我们根据样本医院终端推断,造影剂系列维持15%左右稳健增长(碘帕醇、碘克沙醇维持一季度高增速),九味镇心颗粒开始逐渐放量。


展望2018全年,公司主业有望维持20%增长,贡献1.4亿以上利润,对应2018PE仅27倍。同时公司世和基因20%参股(ctDNA+NGS测序)、友芝友医疗25%参股(CTC+覆盖心血管和肿瘤领域的个性化用药基因检测),是目前A股精准医疗和伴随诊断方面资质最好的公司之一。个性化用药时代即将到来,公司在该领域全面领先性布局有望向上打开市值空间。公司在精准医疗领域的前瞻布局目前市场认知和预期差较大,当前时间点我们看好公司,强烈推荐。


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