北陆药业：造影剂板块稳健增长 强烈推荐评级

2018-07-12 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：张金洋

[摘要]

事件：

公司公告半年度业绩预告，营业收入2.97-3.39亿元，同比增长5%-20%，归母净利润0.79-0.94亿元，同比增长10%-30%。

单独拆分2018Q2，收入1.75亿-2.17亿，增速5%-30%，归母净利润0.50-0.65亿元，增速11%-42%。

主要观点：

1．中报略超预期，收入利润加速，造影剂板块稳健增长北陆上半年收入增速5-20%，业绩增速10-30%，略超市场预期。公司一季度收入1.22亿（5.23%），业绩0.29亿（8.85%），二季度收入区间1.75-2.17亿，业绩区间0.50-0.65亿元，无论是从体量还是增速，相较一季度都有了提升和加速趋势。

从净利润率的角度，一季度净利润率23.8%，二季度如果收入利润增速都在中值，则净利润率为29.3%，盈利能力较一季度有了显著提升。我们推测一方面是高毛利高盈利能力的品种占比提升，一方面原材料成本也有所降低。

从收入的角度，我们根据样本医院终端推断，造影剂系列维持15%左右稳健增长（碘帕醇、碘克沙醇维持一季度高增速），九味镇心颗粒开始逐渐放量。

展望2018全年，公司主业有望维持20%增长，贡献1.4亿以上利润，对应2018PE仅27倍。同时公司世和基因20%参股（ctDNA+NGS测序）、友芝友医疗25%参股（CTC+覆盖心血管和肿瘤领域的个性化用药基因检测），是目前A股精准医疗和伴随诊断方面资质最好的公司之一。个性化用药时代即将到来，公司在该领域全面领先性布局有望向上打开市值空间。公司在精准医疗领域的前瞻布局目前市场认知和预期差较大，当前时间点我们看好公司，强烈推荐。