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丽珠集团:长期投资价值凸显 强烈推荐评级

2018-07-12 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:张金洋

[摘要]

事件:


公司公告半年度业绩预告,归母净利润6.05-6.55亿元,同比增长20%-30%,扣非净利润5.46-5.92亿元,同比增长20%-30%。


单独拆分2018Q2,归母净利润2.58亿-3.08亿,增速12.4%-34.4%,扣非净利润2.61-3.07亿元,增速20.5%-41.5%。


主要观点:


1.中报业绩超预期,转型期公司经营稳健丽珠中报归母和扣非业绩增速20-30%,超出市场预期,主要有以下几方面因素叠加艾普拉唑、亮丙瑞林等核心二线品种维持高增速精神专科线(氟伏沙明、哌罗匹隆)、药店销售渠道发力拉动小品种叠加放量原料药板块和诊断试剂稳健增长土地收益确认受的财务费用降低进一步体现(一季度财务费用降低1900万,二季度资金管理进一步优化,我们预计二季度单季度利息收益好于一季度)抗癌药降增值税拉动一定业绩(亮丙瑞林从5月1日期执行3%增值税,我们预计5-6月两个月弹性接近1000万)分产品来看,我们根据样本医院终端推断参芪扶正和鼠神经生长因子下滑趋势与一季度相当。艾普拉唑增速45-55%(较一季度有所提速),亮丙瑞林增速20-30%(与一季度相当),促性腺整体15-20%,原料药板块15-20%,诊断试剂板块15-20%。


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