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煤炭石油:港口价小幅下跌 荐4股

2018-07-15 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:周泰

[摘要]

■动力煤价格短期波动,关键仍在估值提升本周动力煤价格稳中偏弱,据Wind数据,截至7月13日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于671元/吨,周环比下降7元/吨。产地方面,据煤炭资源网,山西、陕西等局部地区价格均有5元/吨左右的下跌。


受南方台风带来的强降水天气影响,本周需求略微下降。据Wind数据,本周六大电厂的平均日耗量为72.80万吨,环比下降4.25万吨/天,相较于去年同时期高出5.52万吨/天。


日耗下滑导致电厂采购放缓,库存略升。据Wind数据,7月13日秦皇岛港库存692.5万吨,周环比上涨28.5万吨;六大电厂库存1508万吨,周环比上涨18.24万吨,库存可用天数为20.43天,环比增1.26天。


但随着旺季的到来,日耗有望继续上调,库存水平有望不断下降,价格也有望随需求改善而上涨。考虑动力煤传统旺季价格上涨确定性较强,我们认为库存无需过度担忧。


动力煤投资的核心逻辑并不在于价格的短期波动,而在于估值的提升,在于整个价值体系的重新发现。目前动力煤供给端的增速有限,在排除掉基数调整的影响后,实际供给紧增长0.05%(国家统计局调整了2017年产量基数),而需求端即使在最悲观的假设下,增速也将高于供给端,供需缺口拉大,预计煤价中枢将稳定上移,因此短期煤价的涨跌无需过度关注,估值提升的行情将是主逻辑,看好陕西煤业、中国神华、兖州煤业等龙头公司。


■炼焦煤价格稳定本周炼焦煤价格稳中有降,据Wind数据,本周京唐港主焦煤价格为1760元/吨,与上周持平。产地方面,据煤炭资源网数据,山西、河北唐山等地精焦煤价格略有下降,降幅5~30元/吨不等。澳洲峰景矿硬焦煤价格本周报收于190美元/吨,环比下降13美元/吨。


下游方面,据Wind数据,天津港一级冶金焦价格本周报收于2300元/吨,周环比下降100元/吨。焦化企业开工率稳中微涨,钢厂焦煤库存可用天数基本稳定在14天左右,本周环比下降0.1天。推荐焦煤行业相关标的:雷鸣科化,公司股权收购已获证监会有条件通过,有望转型为焦煤股,目前仅7倍PE为焦煤行业里最低,估值修复可期。


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