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医疗保健:进口加速不改国产替代 荐1股

2018-07-15 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高岳

[摘要]

报告要点本周事件点评7月10日,中国国家药品监督管理局发布《接受药品境外临床试验数据的技术指导原则》,承认境外临床数据,加速境外新药在华上市。我们认为,《指导原则》的出台对国内创新药产业的影响主要体现在两个方面:


加快进口新药在国内上市进程,但仍无法改变国产新药me-too替代的结局。


过去5年,埃克替尼和康柏西普已经证明,即使自主新药上市时间落后外企3-6年,me-too替代仍然能够顺利实现。主要原因有三点:1)疗效相似(头对头试验证明),2)定价较低(外企竞品的70%),3)本土化的专业学术营销团队(不仅依靠带金销售)。我们认为,未来自主创新药只要符合这三点,me-too替代将是大概率事件。


新药销售时间延长,利好CMO商业化项目放量。新药上市进度的加快也就意味着销售时间的延长,利好创新药产业链中的CMO企业。


本周投资建议目前医药板块TTM市盈率为35倍,2018年预测市盈率为32倍,经过近期的调整,处于较适宜的水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中:


医药工业领域,我们重点看好:1)创新药及其配套产业链,重点推荐贝达药业,关注恒瑞医药、康弘药业、凯莱英等;2)优质专科药企业,重点推荐普利制药、通化东宝、仙琚制药、恩华药业等。我们认为华海药业的缬沙坦影响较为有限,中长期继续看好。


在其他细分领域中,我们认为:1)药店、医疗服务等领域的高景气有望长周期维持,股价有望延续良好表现。继续重点看好;2)流通、中药OTC等板块前期涨幅较小,仍然具备较好估值安全边际和稳健收益空间。重点推荐云南白药,关注上海医药、嘉事堂等。


上周行情回顾上周医药生物(申万)指数上涨7.96%,在申万一级行业中排名第3位,分别跑赢沪深300及上证综指4.17pct及4.90pct。具体到个股层面来看,剔除次新股,上周板块涨幅前三个股为山河药辅(+30.24%)、仁和药业(+25.00%)及西藏药业(+19.67%)。


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