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汽车:如何看待当前原材料对零部件企业的影响 荐8股

2018-07-15 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点核心观点Q1行业整体运行稳健,Q2行业利润有望回升,关税下降靴子落地,利空出尽,板块迎来反弹,未来随着销量持续向好,板块有望继续修复。重点推荐两条确定性主线:1)龙头产业地位的确定性:上汽集团(龙头新车周期+新能源放量)、华域汽车(上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量)、宇通客车(新能源地位进一步提升)、潍柴动力(重卡向高端装备龙头转型);2)成长的确定性:星宇股份(车灯行业升级,龙头份额提升)、东睦股份(国产替代+自动变速箱产业链)、拓普集团(吉利汽车+底盘电子)、银轮股份(新能源+热交换部件升级)。


专题研究:如何看待当前原材料对零部件企业的影响?对零部件厂商而言,上游方面原材料成本波动对采购成本有直接影响。汽车零部件主要原材料包括钢铁、铝、塑料等,钢铁是最主要的原材料,占比达到60%左右。2011-2016年原材料价格处于下行通道,2016年起受益于供给侧改革以及下游需求转暖等因素影响,原材料价格触底反弹,2016年以来零部件上市公司原材料成本压力逐渐加大。但我们认为,优质零部件企业足以对冲原材料价格上涨的负面影响,其一通过产品、客户升级实现盈利能力的提升,其二通过更高的运营效率提升产能利用率从而摊低单位成本,其三出口型企业受益人民币贬值提高毛利率。二季度原材料成本环比一季度基本持平甚至有所下降,我们预计零部件企业原材料成本压力不会恶化;同时,人民币自二季度开始贬值,出口型企业将受益。另外,建议关注受益产品升级、下游需求放量等因素,使得盈利能力持续提升的公司,如潍柴动力、星宇股份等。


市场回顾本周汽车指数上涨2.57%,跑输万得全A指数1.4个百分点。各概念板块均有较大涨幅。汽车板块估值整体上扬。京威股份领涨,东风科技跌幅最大。


重点关注2018年7月11日,中汽协发布6月产销数据。对此,我们点评如下:乘用车:


关税扰动下,6月销量增长放;重卡:6月延续高增长,国III淘汰支撑未来销量;新能源汽车:6月乘用车高速增长,政策切换拖累商用车放量;随着关税下调落地,消费者观望情绪减弱,预计7月销量有望企稳回升。


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