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海螺水泥:相信龙头的力量

2010-03-29 类别:公司研究 机构:国金证券 研究员:贺国文

[摘要]

重大事件海螺水泥发布2009年年度报告:实现主营业务收入246.84亿元,同比增长3.16%,实现归属母公司净利润35.44亿元,同比增长35.96%,按照期末股本摊薄后EPS为2.01元,基本符合我们预期。同时海螺水泥推出了高送配方案:10股转增10股,同时每股派股息0.35元(含税)我们的观点海螺水泥是中国水泥行业的旗帜,通过海螺年报EPS2.01元的业绩,以及2009年公司水泥价格和吨毛利的情况,我们认为海螺水泥对市场的预见能力是非常强的,应该说2.01元的EPS是超出2009年上半年市场大部分人的预期的。


我们将年报做了一定的分拆:


吨毛利59.84元,同比提高1元,主要得益于主营业务成本的下降,吨成本从2008年的175.6元下降到148.7元;整体综合价格为208.5元/吨,每吨下降26元左右。


从期间费用率来看:2009年为11.01%,继续保持在行业最低费用率水平,且同比下降1.2个百分点,财务费用率的大幅下降是主要原因。


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