新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

拓普集团:三大维度看拓普集团成长性 买入评级

2018-07-16 类别:公司研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点“国内崛起+走向海外”孕育韩国零部件巨头零部件的成长往往伴随本国汽车整车的崛起,通过产品、客户、市场持续扩张带来显著的成长性。韩国工业看,第一阶段现代集团国内崛起孕育三大零部件集团,其中最大的摩比斯集团产品包括底盘模块、内饰模块、前端模块等,1995年公司营收达到2.1万亿韩元。随着韩国第二阶段向海外输出,摩比斯的收入上升到35.1万亿韩元,客户拓展至丰田、克莱斯勒、PSA等。


产品为基:围绕底盘系统梯度布局,单车价值近万元底盘系统是整车核心部件,价值占比约25%。纵观全球,前10大零部件企业有6家企业涉及底盘系统,且业务体量大占比高。拓普围绕底盘系统持续布局,目前已搭建减震隔音+轻量化底盘件+底盘电子的梯度产品结构,单车价值现阶段为3500元,未来有望达8000元以上。分产品看:减震隔音是公司立身之本,持续配套吉利等自主并随通用辐射全球,内生强劲;轻量化悬架及底盘件业务下游需求旺盛,相继配套沃尔沃、特斯拉等客户,将迎来高速增长;底盘电子IBS储备深厚,2019年行业将逐步应用,静待爆发。


客户为源:深耕自主崛起,借力合资走向全球自主崛起和全球化是国内零部件的历史性机遇,吉利和通用是两者的典型代表。吉利作为自主崛起的典范,预计到2020年销量将达到200万辆,拓普作为其主要供应商除了享受量的增长,更重要的是核心部件配套机会,EVP即为最佳例子;与通用深入合作,连续获得海外A点订单,随合资走向全球。


产能为器:产能三年翻番,从亩产值角度看公司后续增长零部件对应亩产值相对稳定,公司2017年亩产值约473万元。粮草先行,近年来公司跟随客户就近购买土地建设产能,已在杭州湾、湘潭、武汉、四川等多地购置工业用地,亩数达到2649亩。预计2020年将有2000亩以上投入使用,相比2017年1073亩产能实现翻番,将带来收入增长的支撑。


投资建议:走在通向自主零部件巨头的道路上三大维度来看,拓普具有成为自主零部件巨头的潜力。空间:围绕底盘系统,单车价值量近万元;路径:深度合作吉利和通用,享受自主崛起借力走向全球;保障:提前布局产能,未来三年翻番。预计2018、2019、2020年EPS分别为1.27、1.49和1.77,对应PE分别为15.8X、13.4X和11.3X。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04