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建材:助力建筑行情演绎 荐12股

2018-07-30 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:苏多永

[摘要]

■财政积极信用改善,金融去杠杆将转向面对复杂的国内外经济环境,我国及时调整宏观经济政策。积极的财政政策要更积极,要加大减税降费力度,建立国家融资担保机制,发行1.35亿元地方转向债,支持平台公司合理融资需求。同时,货币政策也由稳健中性向松紧适度转变,流动性从“基本稳定”向“合理稳定”转变,定向降准开启定向宽松,下半年货币政策或将走向宽松。


备受市场关注的金融去杠杆也开始转向,从全面金融去杠杆向结构性去杠杆和稳杠杆转变,金融去杠杆对市场和行业的冲击和影响减弱。


■稳增长或将来临,基建板块率先受益宏观经济政策已经开始调整,下半年或将推出稳增长政策。从前两次稳增长政策传导机制来看,稳增长将助力基建投资增速企稳回升,带动行业基本面改善,建筑企业订单快速增长,建筑公司利润加速释放。


根据当前的宏观经济政策动态,下半年推出稳增长政策的可能性增大,或将推出一批关系国计民生的重点建设项目。预计稳增长政策出台后基建投资增速将企稳回升,基建板块率先受益。同时,基建板块直接受益于行业集中度提高,2017年工程建设行业新签订单集中度提高近20%,政策转暖将进一步驱动上市建筑公司业绩释放。


■行业逻辑悄然变化,助力建筑行情演绎PPP政策规范整顿和金融去杠杆是压制建筑行业估值主要变量,“政策牛”和“模式牛”黯然失色,再加上市场无风险利率的快速上行和PPP融资难以落地,建筑行业表现差强人意,2016-2018年6月建筑指数(399235)分别下跌7.09%、8.73%和25.80%。2018年7月以来,我国宏观经济政策明显转向,积极的财政政策更加积极,稳健中性的货币政策转向松紧适度,金融去杠杆转变为金融稳杠杆,政策环境已经转暖。PPP规范整顿也告一段落,深圳、江苏和福建还发文支持PPP发展,PPP条例也有望在下半年出台,PPP有望走上规范发展之路。在政策转向背景下,建筑公司业绩有望高速增长,看好下半年建筑行情。


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