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科伦药业:仿制药集中获批亮点多 强烈推荐评级

2018-07-30 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:张金洋

[摘要]

事件:


科伦药业发布业绩快报,公司1-6月实现营业收入77.92亿元,同比增长57.68%,实现归母净利润7.74亿元,同比增长202.17%。


公司Q2单季度营业收入38.6亿,同比增长53.91%,实现归母净利润3.91亿元,同比增长511.58%。


公司公告注射用重组人血小板生成素拟肽-Fc融合蛋白获得临床批件。


主要观点:


1.川宁满产拉动业绩高速增长,全年有望持续发力公司上半年收入77.92亿元(+57.68%),利润7.74亿元(+202.17%),高增速符合预期。


从收入的角度:川宁收入16.45亿(+69.69%),输液板块收入50亿左右,增速60%左右,其他制剂等板块收入10亿左右,增速30%左右。


从利润贡献的角度:川宁贡献3.5亿利润,略超市场预期。除川宁之外,我们推测输液板块贡献利润接近8亿(石四药并表7000-8000万),制剂板块利润2000-3000万,研发投入4.5亿左右,另外子公司浙江国境一季度完成搬迁处置带来营业外收入增加1.58亿,去年同期为0.18亿,但营业外支出也增加8900万,整体净增加5100万左右。


分子版块来看:输液板块一季度二季度盈利均接近4亿(加石四药投资收益),高增速趋势延续。川宁一季度盈利1亿,二季度2.5亿,我们推测二季度川宁已经全面满产且全年将持续发力。制剂板块二季度增速快于一季度,主要还是老品种驱动,下半年看新品发力。


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