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启明星辰:安全运营业务初具规模 买入评级

2018-08-02 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文

[摘要]

■事件:公司公告2018年中报,上半年实现收入7.40亿元,同比增长7.36%;归母净利润2330万元,较去年同期实现大幅扭亏;扣非净利润-6824万元,同比下降-188.63%。公司预告2018年前三季度盈利6900~7900万元,同比增长25.14%~43.28%。


点评:


■二季度主要财务指标明显改善。上半年分产品来看,安全网关和安全检测对收入增速的拖累较为明显。Q2收入端同比增速为11.14%,环比一季度呈现复苏,前期军改以及去年政府换届对公司下游党政军客户的影响“余波”逐渐减弱,收入端增速在全年后续季度逐渐改善的趋势有望持续。预付款项同比增长35.47%,也侧面反映了新签订单的陆续恢复。毛利率方面,Q2单季度67.06%的水平较Q1时的56.97%实现了大幅提升,我们判断或得益于与阶段性低毛利集成业务比例的下降。Q2单季度实现扣非净利润-966万元,也明显优于Q1单季度-5858万元的水平,各项主要财务指标明显改善。


■非经常性损益主要为参股恒安嘉新的投资收益。上半年非经常性损益合计9154万元,除了政府补助以及安方高科原股东的业绩补偿款239万元之外,主要为Q1时已计入的参股恒安嘉新的投资收益。


■云安全能力得到市场的检验。公司针对云安全风险提供了包括云架构安全、云边界安全、云租户安全、数据安全、云安全管理平台、云安全服务等六大能力。典型案例包括四川政务云、成都天府新区政务云、山东省警务云、宁夏政务云、新疆移动、国家药监局、国家海洋卫星中心等。针对中小企业,公司还推出了自主研发并运营的“云子可信”安全云平台,提供云网管服务,全国企业客户已超过4000家。


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