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和而泰:推出铖昌科技定向员工持股计划 买入评级

2018-08-03 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文

[摘要]

事件:公司8月2号晚间发布公告,拟对子公司浙江铖昌科技有限公司的管理人员及核心骨干员工(不包含公司董事、监事及高级管理人员)实施员工持股计划,员工持股计划筹集资金总额上限为10,000万元,股票锁定期为12个月,员工持股计划的存续期不超过24个月。


点评:


浙江铖昌是拥有自主核心技术的顶尖军工IC设计厂商。公司6月1号完成对于浙江铖昌的并表。浙江铖昌是拥有自主核心技术的顶尖军工IC设计厂商,相关产品曾和北斗卫星导航系统、量子通讯卫星一起获评全国军民融合十大高科技成果。其核心产品——相控阵雷达芯片,对于国内军用相控阵雷达平民化、规模化应用以及列装武器的现代化升级有着重要的意义。需要强调的是,相控阵技术不仅适用于军口,更是5G的底层核心技术,采用基于相控阵的射频技术可以实现通讯能力的软件定义,突破现有通讯能力的局限。根据公告,浙江铖昌2018-2020年的业绩承诺为合计实际净利润不低于1.95亿元。


定向员工持股计划,实现利益绑定。市场之前担忧公司与浙江铖昌的整合风险以及核心人员流失的风险。公司此次适时推定向员工持股计划将实现利益的深度绑定。此外,在之前制定的《浙江铖昌科技有限公司核心人才激励办法》中,明确了浙江铖昌2018年的奖励总额为业绩承诺净利润额的超额部分的50%。其中,奖励总额的1/3将根据届时制定的具体方案直接发放给各激励对象,而剩余的2/3奖金将于发放后60日内,由各激励对象从二级市场购买公司股票,该部分股票自购买日起锁定3年。


投资建议:通过发行定向员工持股计划,公司将与铖昌科技核心管理层以及骨干员工实现深度绑定。预计2018-2019EPS为0.32、0.44元,维持“买入-A”评级,6个月目标价10元。


风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低风险;订单回款风险;股权激励计划落实风险。


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