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恒瑞医药:创新药即将进入收获期 推荐评级

2018-08-10 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:张金洋

[摘要]

事件:


恒瑞医药发布2018年半年度报告,2018年上半年公司实现营业收入77.61亿元,同比增长22.32%;归属于上市公司股东的净利润19.10亿元,同比增长21.38%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润18.28亿元,同比增长18.10%。实现EPS为0.51元。


公司Q2单季度营业收入39.04亿元,同比增长22.94%;归属于上市公司股东的净利润9.60亿元,同比增长26.09%。归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润9.24亿元,同比增长20.55%。实现EPS为0.26元。


观点:


1、收入利润增速均在20%以上,整体稳健符合预期公司上半年营收77.61亿元,增速22.32%,归母净利润19.10亿元,增速21.38%,扣非利润18.28亿,增速18.10%,收入和利润均符合市场预期。上半年公司整体股权激励摊销1.61亿,研发费用的投入也快于收入增速(上半年研发投入9.95亿,增速27.26%),但抗癌药降增值税5月1日开始执行有一部分降税带来的弹性(我们推测几千万),抵消了一部分股权激励的费用,故整体扣非利润增速略低于收入增速,叠加一部分理财收益,归母利润增速高于扣非增速,与收入增速相匹配。


分季度来看,Q1,Q2收入分别为38.57亿元(21.70%),39.04亿元(+22.94%);归母净利润分别为9.49亿(+16.95%),9.60亿元(+26.09%),前两个季度收入增速稳健,利润增速的差异主要来自于抗癌药降税的弹性。


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