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用友网络:T型战略提升云服务品牌 买入评级

2018-08-12 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:胡又文

[摘要]

公司发布2018年半年报,2018年营业收入同比增长37.1%,达到30.06亿元;归母净利润为1.23亿元,去年同期亏损6377万元;扣非归母净利润为1.03亿元,去年同期亏损1.03亿元。


受金融业务和云业务推动,营业收入高速增长。2018年营业收入同比增长37.1%,达到30.06亿元。其中软件业务同比增长16.4%,达到21.41亿元;互联网投融资同比增长135.6%,达到5.82亿元;云平台(PaaS)、应用软件服务(SaaS)及非金融类业务运营服务(BaaS)同比增长220.0%,达到2.20亿元;支付业务同比增长29.1%,达到4744万元。


毛利率稳重有升,费用率同比大幅下降。根据用友网络的中报电话会议,18年上半年公司综合毛利率68.9%,相对去年同期增加1.1个百分点。


软件毛利率64.2%,相对去年同期下降了2.3个百分点,原因在于软件许可毛利率98.2%,相对去年同期减少了0.4个百分点;服务毛利率25.5%,相对于去年提高了3.2个百分点。软件业务占比48%,下降了6%。服务收入占比43%,提高了3%。服务毛利率低占比上升,拖累了毛利率。


云业务毛利率81.2%,相对去年同期增加了18.1个百分点;金融81.7%,相对去年同期增加3.6个百分点。


民太安经纪保险毛利率21.3%。


公司销售费用率为19.85%,相对于去年同期下降4.84个百分点;管理费用率为38.59%,相对于去年同期下降.6.90个百分点。经营性活动现金流净额为-0.36亿元,去年同期为-5.76亿元。


公司云业务战略重点侧重平台式发展。公司聚焦用友3.0战略,形成了以“云服务、软件、金融”为三大核心业务的企业互联网服务。构建综合型、融合化、生态式企业服务平台,公司云服务业务继续围绕打造综合型、融合化、生态式的企业服务平台,为各行业各领域的不同规模的企业和公共组织提供多态融合的PaaS+SaaS+BaaS+DaaS服务。


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