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工业综合:俄罗斯日本以色列欧盟军民融合发展历程 荐2股

2018-08-15 类别:行业研究 机构:广发证券 研究员:胡正洋

[摘要]

核心观点:


俄罗斯:行政干预,自上而下开展“军转民”,潜力仍未充分发挥俄罗斯自1992年开始,主要以行政手段,自上而下开展“军转民”。俄罗斯的军民融合历经中央政府主导—地方政府引导—国防工业重组—一体化改革四个阶段,最终形成以国家军工-金融综合体为主导的武器装备研发体系。通过“军转民”,俄罗斯民品竞争力有一定提升但整体竞争力不强,军工生产潜力仍未充分发挥。


日本:依靠民间力量发展军工实力,民品竞争力强,军品生产潜力大由于受战后协议的影响,日本的国防建设以民用部门为主体,采用“先民后军、以军掩民”的发展模式,通过无偿转让军用技术、提供财政补贴、税收优惠等手段,鼓励发展军民两用技术。日本最终形成以三菱重工、川崎重工等大企业为主导的国防生产体系。虽然军品收入占比较低,但民品竞争力强,军品生产潜力大。


以色列:以武立国,高度重视国防工业,用军事技术带动国民经济发展以色列建国之初即以国防工业为立国之本,优先发展国防高科技,以国防工业带动国民经济发展。以色列军民融合分为两个阶段,第一阶段是武器研发单位转为国有军工集团,并给予自主经营权,同时开始民品生产;第二阶段将军工企业进行私有化改革,鼓励并购重组,增强企业竞争力。


欧盟:多国合作,整体推动军民融合,组建跨国家的军民融合体系欧盟各国国防建设进度差异较大,在国防产业链中的位置存在重叠与交叉。随着武器装备升级换代,其研发成本不断提升,凭借一国之力难以完成。在此情况下,欧盟各国在科研政策、国防工业、人才培养三个层面进行合作,并组建以空客公司为代表的跨国集团,实现欧洲地区的军民融合。


投资建议各国军民融合发展过程中,并购整合是重要的手段,通过资本运作,形成大型的综合化军工集团,在国际竞争中有显著优势。我国正处于军民融合快速发展阶段,各领域的核心企业优势更为显著,推荐估值相对较低、成长性好的核心企业,如舰船动力核心供应商中国动力,地面兵装龙头内蒙一机。


风险提示军民融合政策出台时间存在较大不确定性,对企业军民融合进度影响显著;国际局势存在不确定性,影响国内相关产业发展进程。


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