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湘电股份:中报收入大幅下降 推荐评级

2018-08-28 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:段小虎

[摘要]

※事件:公司发布2018年中报,实现营业收入28.29亿元,同比下降40.67%,实现归母净利润-2.17亿元,较去年同期下降-1224.71%,对应每股收益-0.23元。


※点评:


1)公司2018年上半年营业收入较去年同期下降40.67%,主要原因是风电装机处于低位,公司风电业务销售大幅下降。具体来看:①报告期内,公司风电业务营收6.87亿元,同比下降58.65%,主要是由风电行业增长放缓、主要企业发起价格战等因素所致。②公司直流电机业务上半年营收0.28亿元,同比增长102.07%,主要受益于电机行业市场需求回暖,行业生产、销售、订货量都有所增长。但该业务占公司业务比例小,不足以驱动公司整体收入增长。③公司其他业务如城市轨道交通车辆牵引系统、水泵及配套产品等业务也出现了不同程度(20%-60%)的下滑,主要原因是装备制造业整体处于结构升级调整阶段,行业竞争异常激烈。


2)公司上半年归母公司净利润同比下降-1224.71%,主要原因是公司高毛利率业务如备品备件(毛利率约为36%)、交流电机(毛利率约为29%)、风电业务(毛利率约为17%)等出现了20%-60%的业绩下滑,唯一取得收入增长的直流电机业务毛利率为负值。三费方面:①报告期内,销售费用为1.10亿元,同比增长7.38%,较去年同期增加了21.37个百分点,主要原因是公司为促进销售而增加费用。②报告期内,财务费用为1.60亿元,同比增长14.31%,较去年同期增加34.95个百分点,主要是由长期借款增加所致。


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