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航发动力:看好公司航空发动机产业长期发展 推荐评级

2018-08-27 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:段小虎

[摘要]

※事件:公司2018年8月27日发布2018年上半年年报,上半年实现营业收入83.12亿元,同比增加5.83%;实现归母净利润3.60亿元,同比增加125.92%;对应每股收益0.16元。


※点评:期间费用显著下降,推动公司业绩高速增长。(1)报告期内公司营业收入同比小幅增长5.83%,主要原因是:①强军大背景下,公司严格落实国家政策,围绕年度经营目标稳健发展,业务呈现稳中向好态势;②公司继续推行“聚焦主业”战略,主营业务三大板块中,航空发动机及衍生产品实现收入68.20亿元,同比增长14.58%,占收入的比重为82.05%,较过去三年平均值上升4.57%;外贸出口和非航空产品及服务业收入分别减少13.46%和61.18%。(2)归母净利润增幅达到125.92%,大幅超过营业收入增幅,主要驱动因素如下:①公司通过“投资清理”、“成本工程”等工作,提高了企业盈利能力和经营效率;②报告期内期间费用较上年同期减少3.18亿元,减幅达22.48%,具体来说,公司销售服务费、运输费和物料消耗等项目较上年同期减少,使销售费用同比减少13.21%;公司研发、修理、业务招待和差旅费等项目较上年同期减少,使管理费用同比减少12.88%;公司带息负债规模较上年同期降低,导致利息支出减少,使财务费用减少53.77%,公司提质增效工作卓有成效;③报告期内资产处置收益回归正常水平,仅为-3万元,较上年同期增加0.15亿元;④本期公司子公司黎阳公司收到退付款0.17亿元。海空军装备不断列装和更新换代背景下,公司下游军机产业仍将持续保持景气,预计公司全年将实现稳健增长。


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