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信息科技:子板块分化显著 重点关注龙头

2018-09-03 类别:行业研究 机构:方正证券 研究员:马军

[摘要]

1、整体行业趋势下滑,持续关注现金流充裕、研发投入比持续上升的子行业和公司。去杠杆、供给侧改革、税改等背景下,通信行业正处于5G前夜,现金流充裕优质企业能够保证在5G投资高峰到来前持续研发投入,赢得未来5G先发优势。


2、子行业解析1)主设备商、光通信及光器件行业:中兴通讯美国制裁影响、4G和FTTH建设的衰退期,收入增长承受巨大压力,2018年下半年运营商集采集中释放,行业整体边际改善,收入下滑趋势有望止住。光设备及光器件(尤其是)毛利率及净利润率的改善我们认为将会在2020年开始体现,19年属于5G布局元年,利润层面预计很难看到大幅改善。


2)光纤光缆:ROE近四年首次下滑,关注供需对未来1-2年价格影响情况。5G大规模建设之前(2020年之前)光纤光缆供需矛盾相对宽松,警惕价格风险。


3)运营商:美韩运营商不限流量套餐DOU主要集中在6G~10G,按照目前我国移动互联网流量增长趋势,预计到2019年下半年我国运营商DOU将会达到8-9G左右。如果2019年在没有大流量应用拉动的情况下,需要关注DOU放缓对通信产业链上下游的影响。


4)北斗导航:行业收入维持高增长态势,盈利能力明显改善,应收账款及存货周转率持续向好。随着军改落地以及北斗三号卫星发射,军工订单有望恢复,加之交通、精准农业、无人机等行业应用不断推进落地,北斗导航行业公司有望走出底部。


5)IDC:应收账款周转率下滑,目前宏观经济情况及融资情况下,警惕零售型IDC公司坏账风险从财务指标看,优质IDC公司经营情况改善,我们认为重点关注核心位置区域重点布局的自有IDC公司。


6)物联网模组:运营商物联网连接数量翻番增长,物联网模组价格竞争非常激烈,毛利大幅下滑,目前单模模组价格已经降低到50元左右,随着通信芯片不断成熟,我们预计模组价格仍具备下降基础,行业毛利率稳定还需时间观察。


3、风险提示:流量增长不及预期;5G投资不及预期

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