新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

工业综合:订单数据稳步增长 航空装备拔得头筹

2018-09-02 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:冯福章

[摘要]

■中报验证军工行业基本面改善,行业中长期逻辑并没有改变我们在年度策略报告《发轫之始——论基本面变化和阶段性行情》、中期策略报告《发轫之力——重申基本面变化和阶段性行情》以及周报观点中多次强调,由于军费增速呈现向上的拐点、军改负面影响削弱、军队付款节奏出现拐点、行业订单出现好转等因素,18年将是基本面变化的一年,关注资产负债表的变化;但考虑到估值因素,全年将呈现明显的阶段性行情,并建议首选航空装备。目前中报数据已发布完毕,验证了行业基本面的改善,具体分析如下:


利润表受军品订单及回款改善及国企“提质增效”、“体制调整”的影响,2018年上半年军工行业整体业绩稳健增长。121家军工企业实现上半年营业收入同比增长14.78%、二季度环比增长46.95%,实现归母净利润同比增长28.18%、二季度环比增长130.26%,主要因为军品订单增长及回款加速。虽然军工行业毛利率下降至17.15%,但是由于三费费率均有不同程度的下降,尤其是管理费用同比增长仅7.50%,低于收入增速,管理费用率5年来首次出现下降,因此净利润率上升0.47个百分点至4.49%。


中报应重点关注资产负债表科目的变化。中报资产负债表科目亮点较多,重点关注预收账款(体现在手订单情况)、存货(尤其原材料能反映中长期的增长)、应付账款(反映为满足订单生产的采购情况)等科目的变化,从中可看出:①预收账款同比增长14.18%,兵器、航空、信息化分别增长591.33%、25.51%、18.93%;②存货中原材料增速15.5%高于存货增速2.8%,占比提升2.6个百分点,其中航天、兵器、信息化增长较快,且民企显著高于国企;③应付账款同比增长7.29%,其中信息化与兵器增长分别为18.70%、11.45%。中报资产负债表的变化再次验证订单数据好转、行业基本面改善,我们预计18年军工行业增长或在18%左右,并逐季好转,19-20年行业增长相对确定,资产负债表相关科目变化或将持续体现。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04