新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

医疗保健:结构优化持续演绎

2018-09-02 类别:行业研究 机构:东兴证券 研究员:张金洋

[摘要]

投资摘要:


行业整体情况:短期波动影响结束,行业增速回归正常医药制造业数据:2018年1-7月医药制造业收入、利润总额累计同比增速分别为14.00%、11.20%,较Q1有较大幅度下滑,主要原因是两票制导致大部分药企由“低开”的销售模式转向“高开”,带来Q1收入增速的大幅提升,同时短期内销售费用未结算给下游经销商,导致Q1利润内化的情况较多,而在目前已经逐步回归行业正常增速。


样本医院终端数据:2018年1-6月样本医院销售数据同比增速为2.8%,较18年1-3月同比增长4.6%有所下滑,我们认为主要是流感因素导致。样本医院数据存在一定的局限性,其覆盖的主要为等级医院,反映了大医院在药占比考核和药品零加成的调整,但对第三终端销售情况反应不充分,另外和其覆盖重点权重品种结构也有一定关系,所以样本医院终端数据相较统计局数据较低。


上市公司情况:从剔除不可比样本的数据端口来看,2018年H1医药行业整体实现的收入、归母净利润、扣非后净利润增速分别为17.35%、22.50%、23.07%,利润端较去年同期有大幅提高;但是Q2单季来看,单季度分别实现14.04%、12.21%、14.32%的同比增长,较Q1环比比较放缓明显,其中非药领域保持高景气度,但化药、中药板块表现低迷。


基金持仓情况:2018年H1基金重仓持股中医药比重与2018年Q1相比有明显上升,达到近年较高水平。但根据我们近期路演的情况来看,我们估计目前基金重仓持股中医药比重在8-10%的区间,已经回落至近年来的标配水平。


年报季报总结&子行业分析:


从整体内生的角度来看,2018年H1医药行业整体实现的收入、归母净利润、扣非后净利润增速分别为17.35%、22.50%、23.07%,利润端较去年同期有大幅提高;但是Q2单季来看,单季度分别实现14.04%、12.21%、14.32%的同比增长,较Q1环比比较放缓明显。


将外延并购的样本考虑进来后,外延对增速的提振不明显。考虑外延并购的标的后,医药行业整体的收入增速有所提振,但利润端提振效果不明显,部分并购带来的负向影响有所体现。


各子行业情况:子行业间分化持续,医疗服务板块持续高景气度,而医疗器械、医药商业、生物制品均呈现环比改善的趋势,相反,原料药、化药、中药则呈现环比增速放缓的趋势。


风险提示:行业政策具有不确定性。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04