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煤炭石油:陕煤回购或引发行业估值提升 荐4股

2018-09-09 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:周泰

[摘要]

■汾渭平原环保攻坚启动,焦化产能继续收缩:汾渭平原提出《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》(下称《行动方案》)。《行动方案》中规定关于焦化行业的主要任务有压减焦化产能、焦化行业整合、焦化行业深度治理、错峰生产等,进一步压减焦化产能。据测算,目前已经明确的有664万吨产能退出,未来山西省逐步淘汰4.3m以下,服役十年以上焦炉,预估涉及产能近9000万吨,占全国产能的15.3%。另外,汾渭平原大部分地区将在2018年9月底之前制定错峰生产方案,秋冬季焦炭产量存在继续收缩的预期。(详见点评《汾渭政策出台,焦炭淘汰落后产能落定,行业长期逻辑确立》)。


■限产或者错峰生产仅为短时期对供给端的扰动,但去产能则将对供需结构的扭转产生更深远的影响,去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。


■焦炭行业有望随着环保提升景气度:焦炭行业有望随着环保提升景气度:据Wind数据,焦炭产量自2013年达到峰值4.8亿吨后就不断下降,2017年焦炭产量只有4.3亿吨,我们认为其实可以间接说明焦炭行业在行业低迷时进行自然去产能,因此我们推测焦炭行业的产能过剩情况可能不及测算的66%的产能利用率那么严重。在环保加速焦炭行业去产能的情况下,我们认为焦炭行业将迎来景气度的全面回升。


■近期焦炭价格快速上涨,预计未来上市公司盈利提升空间更大:近期焦炭价格上涨迅速,据Wind数据,截至9月7日天津港一级冶金焦报收于2625元/吨,环比持平,较7月底低点反弹425元/吨,涨幅19.32%。产地方面,据Mysteel,8月至今焦炭价格已经上涨6轮,累计涨幅650元/吨,未来环保政策不断加码,主产区普遍开始限产焦炭价格有望继续提升,上市公司有望受益价格上涨大幅提升盈利水平。


建议关注:金能科技、开滦股份。另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安环能。


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