医疗保健：豪森提交港股上市申请 荐6股

2018-09-09 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：高岳

[摘要]

报告要点本周事件点评9月6日，翰森制药向港交所提交了IPO申请。翰森制药以境外公司身份持有江苏豪森制药100%股权，意味着江苏豪森迈出了在港IPO上市的关键一步。

2017年，江苏豪森实现收入62亿元，净利润16亿元，被工信部评为“2017年中国工业企业百强”第22名，是国内领先的制药企业。公司药品主要涵盖中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染、糖尿病、消化道和心血管疾病六大治疗领域，这六大治疗领域占2017年中国医药市场销售份额的62.1%，且增速快于2013-2017年中国制药行业平均增速。公司目前有产品近50种，其中主要产品13种，核心产品8种（其中7种为首仿药）。公司预计于2018年下半年至2020年间推出具有高增长潜力的15种产品，公司产品线有望持续丰富。

与恒瑞医药、中国生物制药、石药集团等国内领先的上市制药企业相比，豪森制药虽然收入和利润体量偏小，但公司近年来收入和利润增速呈现快速提升的态势。公司毛利率和净利率在四家公司中最高，且近年来维持稳定。此外，持续的研发投入也为公司产品创新提供了保障。

本周核心观点目前医药板块TTM市盈率为28倍，2018年预测市盈率为27倍，板块估值处于较适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中：医药工业领域，我们重点看好：1）创新药及其配套产业链，重点推荐贝达药业等；2）优质专科药企业，重点推荐普利制药、通化东宝、恩华药业、仙琚制药等。在其他细分领域中，我们认为：1）药店、医疗服务等领域的高景气有望长周期维持，股价有望延续良好表现。继续重点看好；2）流通、中药OTC等板块前期涨幅较小，仍然具备较好估值安全边际和稳健收益空间。重点推荐云南白药等。

上周行情回顾上周医药生物（申万）指数下跌0.46%，在申万一级行业中排名第9位，分别跑赢沪深300指数及上证综指1.25pct、0.38pct。具体到个股层面来看，剔除次新股，上周板块涨幅前三个股为恒康医疗（+20.67%）、通化金马（+13.55%）及冠昊生物（+12.99%），跌幅前三个股为北陆药业（-11.12%）、乐金健康（-9.44%）、双成药业（-8.97%）。