济川药业：内生增长动力强劲 强烈推荐评级

2018-10-22 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：张金洋

[摘要]

事件：

2018年10月17日，公司发布三季度报告：公司2018年前三季度营业收入55.44亿元，同比增长31.57%；归属上市公司股东净利润13.09亿元，同比增长44.25%；归属上市公司股东扣非净利润为12.21亿元，同比增长45.06%；主要观点：

1．Q3业绩继续保持快速增长，内生增长动力强大公司2018前三季度收入增长31.57%，归母净利润增长44.25%，增长情况与上半年相比保持了一致，略超符合我们的预期。单独拆分Q3，公司收入，归母净利润和扣非归母净利润分别增长24.00%，43.24%和33.72%，均实现了快速增长，非经常性损益主要是政府税收返还等共计8500余万元。由于Q1受流感因素影响，终端需求猛增，公司收入与归母净利润分别增长51.45%和60.32%；Q2公司收入，归母净利润，扣非净利润增速均有所回落，分别增长19.27%，29.06%和31.35%。与Q2相比，公司Q3的业绩增速加快；与2017Q3同期相比（收入+21.76%，归母+38.08%，扣非+30.77%），收入端与利润端均呈现加快增长的态势。

公司Q3的业绩高增长表明，公司的增长主要是靠内生增长，而非流感等外部因素。公司在大品种战略推进进入新时期，蒲地蓝、雷贝拉唑，小儿豉翘等品种体量均进入10亿以上后，依靠OTC战略，内生增长动力依然强劲，公司有望持续保持30%以上的业绩快速增长。