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医疗保健:中长期投资价值突显 荐7股

2018-10-22 类别:行业研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

投资要点:


行情回顾。10月1日至10月15日,全部A股下跌9.53%(加权平均),医药生物板块下跌10.52%,跑输大盘0.99个百分点。从子板块来看,中药下跌9.10%,医药商业下跌9.59%,化学制剂下跌9.95%,生物制品下跌10.65%,医疗器械下跌11.48%,化学原料药下跌12.93%,医疗服务下跌13.03%,各子板块下跌幅度比较一致。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为24.92X(截至10月15日),全部A股为12.65X,估值溢价为96.97%,从子板块来看,估值最高的依然属医疗服务板块(55.73X),其次是医疗器械(32.46X)、生物制品(32.23X)、化学制剂(24.56X)、中药(20.70X)、化学原料药(19.69X)和医药商业(18.84X)。


投资策略。近期医药生物行业政策调整节奏加快,监管日益趋严,行业内各细分板块呈结构调整态势,其中大病种领域仿制药与创新药“以量换价”趋势日渐清晰;在政策指引下,部分辅助用药及中药注射剂市场份额可能加速下滑;医疗器械板块高值耗材终端降价压力逐渐增大;生物制品板块在经历前期负面事件后已回归正常发展。当下资本市场整体估值水平已处于历史底部,但短期震荡趋势加剧,我们维持医药生物板块“同步大市”评级。我们建议投资者关注:(1)业绩稳健增长,估值处于合理区间的药玻龙头企业山东药玻;(2)受医保政策调整影响较小的中成药企业如华润三九、济川药业及贴剂龙头企业羚锐制药;(3)单抗产品研发稳步推进,新产品四价流感疫苗有望放量的华兰生物;(4)业绩平稳增长,估值持续降低的医药商业企业中国医药、九州通、瑞康医药等。


风险提示:政策调整、药品大幅降价、新产品销售不及预期。


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