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工业综合:主机厂保持高速增长 配套厂及零部件厂迎头赶上

2018-11-03 类别:行业研究 机构:中泰证券 研究员:杨帆

[摘要]

我们选取了军品业务占比较大的47家上市公司,统计了各公司13年至18年三季度的相关业绩数据。经统计,2018年前三季度军工行业营收1692.87亿元,比上年同期(1438.54亿元)增长17.68%,归母净利润84.13亿元,比上年同期(62.13亿元)增长35.41%,行业基本面改善。同时,行业整体存货与预收账款均稳定增长,后续业绩有望继续增长。


按照公司属性划分:军工央企表现平稳,民参军增速较快。军工央企(28家)各项业绩指标稳定增长。今年前三季度实现营收1494.08亿元,比上年同期(1302.61亿元)增长14.70%,归母净利润59.54亿元,比上年同期(46.71亿元)增长27.48%。地方国企(3家)营收稳步增长,订单增速良好。今年前三季度实现营收58.48亿元,比上年同期(48.89亿元)增长19.29%,归母净利润3.60亿元,比上年同期(1.57亿元)增长129.49%。民参军企业(16家)各项业绩指标增速较快,今年前三季度实现营收140.31亿元,比上年同期(87.04亿元)增长61.21%,归母净利润20.99亿元,比上年同期(13.87亿元)增长51.49%按照行业属性划分:航空、陆装表现亮眼,国防信息化、新材料增长稳定。航空(15家)今年前三季度实现营收826.85亿元,比上年同期(658.32亿元)增长25.60%,归母净利润38.71亿元,比上年同期(25.80亿元)增长50.04%。陆装(4家)今年前三季度实现营收121.15亿元,比上年同期(117.60亿元)增长3.02%,归母净利润6.60亿元,比上年同期(3.72亿元)增长77.65%。国防信息化(14家)今年前三季度实现营收178.00亿元,比上年同期(122.69亿元)增长45.08%,归母净利润13.57亿元,比上年同期(9.99亿元)增长35.90%。


新材料(4家)今年前三季度实现营收55.35亿元,比上年同期(45.50亿元)增长21.65%,归母净利润7.27亿元,比上年同期(3.89亿元)增长87.09%。


按照产业链划分:主机厂表现亮眼,各项业绩指标增速较快,配套厂和零部件厂迎头赶上。主机厂(6家)今年前三季度实现营收527.02亿元,比上年同期(407.06亿元)增长29.47%,归母净利润13.92亿元,比上年同期(8.48亿元)增长64.20%。


配套厂(30家)今年前三季度实现营收1068.56亿元,比上年同期(955.35亿元)增长11.85%,归母净利润55.24亿元,比上年同期(43.92亿元)增长25.76%。


零部件及原材料(11家)前三季度营收97.29亿元,比上年同期(76.13亿元)增长27.80%,归母净利润14.97亿元,比上年同期(9.73亿元)增长53.87%。


在对比分析了各公司三季报的基础上,综合公司当前及未来成长,47家标的公司中中航沈飞、中直股份、中航飞机、中航机电、中航光电、航天发展、泰豪科技、航天电器业绩表现突出。


风险提示:军工混改、科研院所改制进程不及预期;海空装备列装缓慢;行业估值过高

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