国睿科技：拟购买国睿防务等3家公司 增持评级

2018-11-04 类别：公司研究 机构：安信证券 研究员：冯福章

[摘要]

■事件：

公司发布资产重组预案，拟向14所等以11.78元/股发行股份并支付现金4462万元共作价68.56亿元购买国睿防务100%、国睿信维95%、国睿安泰信59%的股权，其预估作价分别为61.97、5.33、1.26亿元，并募集配套资金不超过6亿元。

■拟收购国睿防务、国睿信维、国睿安泰信三家公司，14所将直接持有上市公司57.54%的股权国睿防务主营以国际化为导向的雷达产品，19年预计净利润达3个亿。国睿防务18年9月成立，是14所全资子公司，预估作价61.97亿元，其中国睿大厦按市场法预估17.27亿元，属于商业办公楼，目前主要用于对外出租。国睿防务主营业务为以国际化经营为导向的雷达产品研制、生产、销售与服务，其中雷达产品包括出口和内销，出口主要通过外贸公司销售，内销则面向特定用户提供雷达产品，2017年实现收入19.14亿元，净利润4.43亿元；2018年前三季度实现收入8.02亿元，净利润1.40亿元。根据其业绩承诺，2019-2021年不包含溢余资产（即国睿大厦等，14所将向上市公司做出减值测试补偿承诺）产生的净利润分别为2.98、3.16、3.73亿元。

国睿信维聚焦工业软件。国睿信维由国睿集团持有40%股权，聚焦工业软件领域，2013年其获得CMMI-3权威认证，标志着在软件开发过程的改善能力、质量管理水平、软件开发的整体成熟度居于行业前列。国睿信维主要采用直销模式，大部分客户对所处行业经验及产品定制化要求较高，客户群较为稳定。2017年实现收入2.29亿元，净利润1829.53万元，2018年前三季度实现收入1.33亿元，净利润1807.75万元。根据业绩承诺，2019-2021年净利润分别为4245、5153、6279万元。

国睿安泰信体量规模较小。国睿安泰信由国睿集团持有41%股权，主要从事电子信息产品的测试与综合保障设备等业务，分为智能制造和智慧保障两大方向，其中智能制造产品主要为智能测试撞瘪，能够对电子信息产品进行参数测量，实现对电子信息产品的研制、生产等环节的质量及性能测试，并拓展集成电路测试仪、智能测试工作站、车间级智能制造（测试）整体解决方案等产品线及服务；智慧保障领域主要产品为嵌入式保障模块、基层级保障设备、基地级维修保障产线，主要用于电子装备的状态维护及保障。公司产品包括定制化产品和货架类产品，2017年其实现收入1.56亿元，净利润728万元。18年前三季度实现收入6792万元，净利润213万元。

根据业绩承诺2019-201年净利润分别为1680、2284、2704万元。

资产重组完成后14所将直接持有上市公司57.54%的股权。本次资产重组完成后，预计上市公司2019-2021年归母净利润将分别新增3.49、3.79、4.48亿元。若不考虑配套融资，公司总股本变为12.01亿股，其中14所直接持有上市公司57.54%的股权，并通过国睿集团间接持有12.06%的股权，将有助于14所对上市公司进一步的管控和运作。

本次资产重组将推动14所推动优势产业集聚式、复合式、国际化发展。本次重组完成后，上市公司将新增以国际化经营为导向的雷达产品、工业软件、电子信息产品测试保障设备等业务，一方面其雷达产品线得以拓展，有助于更好的发挥技术优势，形成规模效应和协同效应。另一方面，上市公司将通过整合14所智能制造板块优质资产扩展业务链条，围绕电子领域和信息化、智能化应用方向形成智能制造解决方案提供能力。