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舍得酒业:费用下行推高净利 谨慎推荐评级

2018-11-01 类别:公司研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

事件:舍得酒业(600702)公布了2018年三季度报告。


投资要点:


公司简介。


公司成立于1993年,1996年在上海证券交易所上市,旗下拥有沱牌、舍得两大知名白酒品牌,主业为白酒的酿造及销售,主导产品“沱牌曲酒”是中国名酒和四川白酒酿造业的“六朵金花”之一。自2016年营销与产品体系改革以来,公司逐步构建了以舍得为核心,沱牌为重点,吞之乎、陶醉、沱小九为培育性品牌的产品体系。


中高端系列增长强劲,三季度业绩符合预期。


公司2018年前三季度实现营收15.89亿元(+27.82%),归母净利润2.73亿元(+186.01%),扣非归母净利润2.37亿元(+163.40%)。


单三季度实现营收5.71亿元(+56.77%),归母净利润1.07亿元(+223.55%),受益于中高端核心单品强势增长,业绩符合市场预期。


公司主营的酒类业务前三季度实现营收13.24亿元,同比增长18.62%。中高档酒收入12.86亿元,同比增长28.17%,其中舍得酒贡献了10.46亿元的收入,同比增长51.09%,对比其他次高端品牌营收20%-40%的增长,舍得系列的业绩十分亮眼;低档酒营收仅有0.38亿元,同比下滑66.52%。公司营收公司自去年10月份开始,对当期已经发生期末尚未结算的经销商折扣从销售收入中计提,计入其他应付款核算。剔除会计政策变更影响后,酒类业务收入15.54亿元,同比增长39.25%,保持稳健增长。


2018年前三季度,经营活动产生的现金流量净额由于公司宣传费、市场开发费等支出增加同比减少20.55%至2.56亿元;销售商品提供劳务收到的现金20.52亿元,同比增长43.94%,总体而言经营状况良好。


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