机械制造：围绕两条主线重点布局 荐7股

2018-11-07 类别：行业研究 机构：国海证券 研究员：冯胜

[摘要]

投资要点：

机械行业三季度净利润同比增长21.72%，增速持续下滑。我们对331家机械设备类企业三季报进行梳理，其中业绩同比向好的公司为208家（含业绩同比增长的公司193家，亏幅缩小的公司4家，扭亏为盈的公司11家），占整体比重为63%；业绩同比恶化的公司为123家（含业绩同比下滑的公司86家，亏幅扩大的公司12家，由盈转亏的公司25家），占整体比重为37%。从财务数据上来看，机械设备行业2018年前三季度整体实现营业收入8400.51亿元，同比增长16.36%，其中一、二、三季度单季度收入同比增长分别为20.18%、19.75%、10.14%；前三季度整体实现净利润476.13亿元，同比增长21.72%，其中一、二、三季度单季度净利润同比增长分别为29.19%、22.65%、16.65%，行业三季度业绩增速持续下滑。此外，机械设备行业2018年前三季度累计存货为4208.03亿元，同比增长13.73%。

细分板块景气度持续分化，周期板块相对强势。从细分板块来看，前三季度磨具磨料、工程机械、煤炭机械、半导体设备净利润同比增长分别为155%、77%、71%、68%，位居行业前四。农用机械、油服装备、环保设备、楼宇设备分别同比下滑325%、60%、38%、22%，位居行业后四，但油服装备单三季度净利润同比增长101%，位居细分板块首位，业绩反转明显。整体来看，周期板块表现相对强势，油服装备、工程机械、煤炭机械单三季度净利润增速均位居前列；成长板块表现较为低迷，半导体设备、工业自动化单三季度净利润增速分别为26%、0.15%，增速环比一、二季度下滑明显。

机械公司市值中位数跌至29亿，但行业估值仍非历史底部。从市值来看，截至2018年11月6日，机械设备类上市公司标的数量为331家，市值中位数为28.77亿。其中市值中位数较2015年高点的75.66亿下滑62%，较2017年底下滑32%。从估值来看，截至2018年11月6日，机械设备行业PETTM为24.38倍，与沪深300PETTM的比值为2.23倍，较2017年出现大幅下滑，但与2011、2012年的底部水平相比仍相对较高。