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汽车:新能源持续高增 荐8股

2018-11-11 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点事件描述中汽协公布10月汽车销量数据。10月汽车销量238.0万辆,同比下滑11.7%,环比下滑0.6%;乘用车销量204.7万辆,同比下滑13.0%,环比下滑0.7%;商用车销量33.3万辆,同比下滑2.8%,环比下滑0.1%。


事件评论乘用车:环比持平符合旺季特征,同比下滑主要受宏观经济预期悲观和去年高基数影响。1)10月乘用车批发销量204.7万辆,同比下滑13.0%,环比下滑0.7%,从历年环比增速来看,10月销量环比9月基本持平,今年10月延续旺季特征,符合预期。2)整体库存维持相对平稳:根据乘联会数据,10月渠道库存增加3.4万辆。3)展望四季度,行业高基数压力较大,但降幅可控。2017Q4乘用车批发销量环比增长28.8%,明显高于2012-2014年的15%-23%区间。综合考虑基数和宏观经济情况,预计四季度销量下滑10%-12%左右。


重卡:10月销量环比继续回升,符合预期。10月重卡销量8.0万辆,同比下滑13.2%,环比增长3.0%,环比继续回升,符合预期。受国庆节影响,历史上销量10月环比9月略微下滑,今年环比延续9月提升趋势,市场需求并未走弱。从相关因素来看,10月公路运价已经趋于平稳,物流需求保持平稳;9月基建投资额增速继续下滑,房地产新开工面积累计同比增长16.4%,延续较高的增速。随着基建补短板指导意见颁发,基建投资增速在四季度有望回升;油气价差进一步拉大,LNG重卡需求旺盛。


新能源汽车延续高增长。10月新能源汽车销量13.8万辆,同比增长51.0%,环比增长13.7%,延续高增长态势。新能源乘用车销量12.0万辆,同比增长76.9%,环比增长12.7%,比亚迪、上汽集团的新能源明星车型维持高增长。新能源商用车销量1.8万辆,同比下滑24.4%,环比增长21.2%,逐步从补贴过渡期抢装透支的影响中走出。


投资建议:销量和盈利承压,优中选优。三季度以来销量的负增长将对上市公司业绩增速造成一定影响,近期消费政策指导意见的出台,汽车行业有望受益。低估值、高成长性个股或具有更好的市场表现。继续推荐两条投资主线:1)龙头产业地位确定性:上汽集团、潍柴动力、华域汽车、宇通客车、比亚迪;2)成长确定性:星宇股份、银轮股份、东睦股份。


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