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医疗保健:板块回调节奏暂缓 荐7股

2018-11-19 类别:行业研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

投资要点:


行情回顾。11月1日至11月15日,全部A股上涨4.07%(加权平均),医药生物板块上涨8.02%,跑赢大盘3.95个百分点。从子板块来看,医疗器械领涨整个板块,共计上涨12.11%,其次是化学原料药上涨11.32%,生物制品上涨10.23%,医疗服务上涨7.71%,化学制剂上涨6.47%,医药商业上涨6.22%,中药上涨5.17%。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为27.36X(截至11月15日),全部A股为13.07X,估值溢价为109.39%。子板块中医疗服务板块(76.30X)估值最高,其次为生物制品(51.16X)、医疗器械(39.23X)、化学制剂(34.64X)、化学原料药(21.16X)、中药(20.36X)和医药商业(19.01X)。


投资策略。医药生物板块前期在多重因素影响下经历为期5个多月的深度回调后,整体估值也回归合理水平,医药生物板块投资价值突显,但是我们也看到《4+7城市药品集中采购文件》的迅速出台彰显了在医保控费的压力下监管部门调整药品消费结构决心,我们预计在一系列的政策引导下医药生物产业结构调整步伐将提速。在行业政策调整期内,我们维持医药生物板块“同步大市”评级,同时建议投资者适当调整对医药生物板块估值预期,紧盯行业政策方向,适时修正投资重点。当前医药生物板块已进入估值修复阶段,我们建议投资者关注:


(1)受医保政策调整影响较小,业绩快速增长的中药企业如千金药业、济川药业及贴剂龙头企业羚锐制药;(2)估值处于历史底部、业绩稳健增长,现金流持续改善的医药商业龙头企业如中国医药、嘉事堂、瑞康医药、九州通等;(3)业绩稳健增长,盈利能力不断提高的药玻龙头企业山东药玻。


风险提示:药品降价、政策调整、新产品上市速度不及预期。


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