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弘业股份:贸易收入稳定增长 期货公司贡献收益大幅增加

2010-04-09 类别:公司研究 机构:天相投顾 研究员:石磊

[摘要]

公司2009年实现营业收入25.50亿元,同比增加10.95%;营业利润5728.48万元,同比增加18.37%;归属母公司净利润3429.65万元,同比下降3.24%;实现每股收益0.14元,分配预案为每10股派送现金0.60元(含税)。


公司基本面概述:公司主要经营工艺品销售、进出口贸易和金融投资,是江苏工艺品行业最大企业和最早经营工艺品进出口业务的外贸企业,是江苏弘业国际集团最大的子公司。


受益进出口形势转暖,公司2009年进出口总额为5.95亿美元,同比增长40%。在多年的发展中,公司建立了自己的实业基地和广泛的货源与销售网络,与世界60多个国家和地区的客商发展了业务往来。


国内销售收入大幅增长。金融危机以后,公司大力拓展国内销售,2009年公司国内销售收入同比增长65.82%,在外需恢复缓慢的情况下,成为公司收入的新增长点。与此同时,2009年公司也加强了国外营销力度,大力开拓市场,共派出出国小组12批次,参加国际专业展销会5个,深入市场前沿,并通过加大新品开发力度,提高商品附加值等方式,保证了传统轻工类出口商品的稳定,从而使得出口销售收入增长6.76%。


弘业期货贡献投资收益大幅增长。2009年公司参股44.42%的弘业期货实现净利润5286.59万元,同比增长150.83%,为公司贡献投资收益2313.33万元,同比增长153.52%,占总联营和合营企业贡献投资收益的约72%。2009年,国内期货市场目前发展机遇良好,随着钢材、稻谷、PVC等新的期货品种上市,期货交易量大幅上升。2009年全国期货市场累计成交量为21.57亿手,同比增长58.18%。2010年,随着股指期货、黄金期货等新品种有望推出,期货公司的收入有望进一步增长。2009年弘业期货抓住机遇加大营业网点布局,抢抓市场份额。截至报告期末,弘业期货营业部已逾20家。


盈利预测及评级:我们预测公司2010-2011年归属母公司净利润分别为4844万元和6306万元,相应EPS分别为0.20元和0.26元,按4月8日收盘价17.16元计算,动态PE分别为87倍和67倍。随着国外需求的进一步恢复,公司的贸易业务收入将呈稳定增长,参股的期货公司业务发展迅速,但估值偏高,首次给予公司“中性“的投资评级(见表1),提请投资者关注新期货业务品种上市带来的交易性投资机会。


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