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日常消费品:板块估值修复 荐7股

2018-12-04 类别:行业研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

投资要点:


行业跑赢沪深300指数。11月份沪深300指数跌幅1.32%,食品饮料涨4.45%,跑赢沪深300指数5.77个百分点,在申万28个一级子行业中排第7位。


子行业大部分跑赢沪深300指数。2018年11月,三级子行业中大部分11月份均上涨且跑赢沪深300指数,其中乳品板块涨幅最大,涨7.57%;其他酒类与白酒板块的涨幅也在5%以上,分别涨5.95%、5.72%;黄酒、食品综合、软饮料、肉制品、啤酒和调味发酵品板块涨幅在5%以内;葡萄酒是唯一下跌的板块,跌2.34%。


食品饮料板块PE小幅回升。目前食品饮料板块PE(历史TTM_整体法)为22倍,较前期小幅提升,为全部A股的1.76倍。历史平均的食品饮料板块PE为28倍,相对全部A股的估值溢价为71%。三级子行业中,软饮料板块PE最低,为15倍,肉制品板块PE也在20倍以内;白酒、葡萄酒、其他酒类、乳品和食品综合板块PE在20倍以上、30倍以内;黄酒、啤酒和调味发酵品的PE在30倍以上,其中调味发酵品的PE最高,达到了39倍。所有子板块的PE均低于历史平均值。


投资建议。虽然发展稳健的食品饮料板块在宏观经济波动中较具优势,但消费品需求持续走弱的背景下,市场的不确定因素较多,暂维持对板块“同步大市”的评级。白酒方面,业绩确定性强但估值超跌的各价格档位龙头、区域性龙头企业值得关注,推荐需求持续偏紧的高端龙头贵州茅台(600519.SH)、市场稳步扩张的次高端龙头洋河股份(002304.SZ)、增速亮眼的区域性酒企酒鬼酒(000799.SZ)。大众品方面,近期原奶、大豆和瓦楞纸等原材料价格上涨,推荐关注盈利能力强,具有成本消化能力的龙头企业如伊利股份(600887.SH)、涪陵榨菜(002507.SZ)、克明面业(002661.SZ);以及发展路径清晰、体制与渠道优势较强的企业绝味食品(603517.SH)。


风险提示:食品安全风险;宏观经济下行风险;市场风格变化风险。


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