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有色金属:精矿降向精锡降传导

2018-12-05 类别:行业研究 机构:中泰证券 研究员:谢鸿鹤

[摘要]

投资要点最新变化:ITRI最新产量调研显示,2018年11月中国精锡产量预计为10,800吨,环比10月大幅下降18%;2018年中国精锡总产量预计约为16.2万吨,同比下降7%,其中,2018年Q4产量环比下降18%,同比下降29%。


那么,驱动产量大幅下行的原因有哪些?持续性如何看?我们再次从逻辑链条上做以梳理和剖析。


1)集中检修是月度产量环比大幅下行的直接原因。首先,锡业股份(精锡产能8万吨/年)于2018年11月11日开始例行检修(检修时间不超过50天),我们预估将对商品锡锭形成3000吨量级的影响;其次,云南个旧自立矿冶(精锡产能2万吨/年)亦宣布进行为期30天的停产检修,理由明确提出为原料供应紧张。实际上,2018年锡冶炼企业由于原料、环保等问题而引发的减停产不断,近期,大企业的集中检修进一步印证已由原料趋紧向精锡收缩传导,也即,总量拐点或已到来。

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