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煤炭石油:双焦价格或将短期震荡 需求旺季动力煤价格存在支撑

2018-12-08 类别:行业研究 机构:方正证券 研究员:韩振国

[摘要]

本周观点:


焦炭:下游利润回暖焦炭短期价格存在支撑。供给端:由于重污染天气原因,唐山12月9日-12月31日将对焦化行业进行分类限产,本周230家独立焦化厂产能利用率小幅上升,在严禁“一刀切”要求下,边际限产影响仍待观察。需求与库存端:


本周样本钢厂及独立焦化厂库存连续三周上行,三港口库存大幅下行;由于天气因素以及季节性淡季,叠加终端库存持续上行,钢材下游需求仍较为悲观,或将对焦炭需求产生影响。价格端:近两周焦炭价格持续下降,本周钢铁价格小幅上升,行业利润回暖,多地焦化厂提涨价格。行业利润:由于焦炭价格近几周大幅下行,行业利润受挤压严重,目前钢铁利润小幅回升情况下,焦化厂提价意愿强烈,短期焦炭价格或将持续震荡。


远期由于下游极度悲观预期无法改善,焦炭价格或将承受下行压力。


焦煤:供给收紧,价格或将维持震荡。供给端:临近年末部分焦煤产地生产较为保守,叠加采暖季限产以及安监限产等因素,边际供给量或将有所下行。需求与库存端:本周港口焦煤库存下降1.41%,焦煤库存处于绝对低位,但终端焦煤库存持续小幅上升;高库存以及焦炭价格下行或将导致焦煤囤库需求减少,叠加采暖季限产以及下游钢铁行业进入淡季,未来焦煤需求承压。价格端:本周焦煤价与上周持平,由于产业链利润有所回暖,目前材料端挺价意愿强烈,短期价格可能维持震荡;由于远期悲观下游预期仍未修复,未来焦煤仍存在较大下行风险。


动力煤:需求旺季到来,动力煤价格或将存在支撑。供给端:


虽然冬季限产、安监以及进口缩紧导致供给有所下行,但随着主要产区产能释放以及运力提升,边际供给变化仍待观察。需求与库存端:本周六大电日耗环比上涨13.03%,虽仍然低于去年同期,但是随着本周部分地区气温快速下行,终端用电存在进一步上升空间。本周四大港口煤炭库存合计小幅上行3.13%,终端库存继续小幅上行,库存情况同比处于绝对高位将导致终端动力煤采购下降。价格端:本周动力煤价格与上周持平,由于终端需求持续上升的原因,动力煤价格短期内存在支撑;但中长期由于终端高库存以及“绿色煤价”等原因,动力煤价格仍将具有下行风险。


投资建议:目前贸易战预期回暖导致焦钢产业链利润有所回升,焦化厂倾向博弈提价以增加利润,短期内双焦价格存在震荡可能。远期由于下游悲观预期仍待改善,未来价格承受下行压力;冬季气温快速下降增加终端用电需求,动力煤价格短期存在支撑。远期由于终端高库存以及宏观价格调控,未来动力煤价格存在下行风险。综上,仍然维持煤炭行业谨慎观点。


风险提示:环保限产不及预期,钢铁价格下行过快。


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