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汽车:终端持续低迷 荐2股

2018-12-10 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点事件描述乘联会发布11月乘用车销量数据。


事件评论终端仍然低迷,厂家控制产销节奏,渠道库存走势平稳。1)11月狭义乘用车零售销量为202万辆,同比下滑18%,主要受到去年同期基数较高影响(去年11月环比+9.6%),环比增长3.4%,低于历史同期8%-10%的环比增速,终端需求较为低迷。2)11月狭义乘用车批发销量为214万辆,同比下滑16.3%,同样受到去年同期高基数影响(去年11月环比增长10.4%),环比增长5.9%,低于历史同期10%左右环比增速,与年末整车厂控制产销节奏以减缓经销商库存压力有关。3)库存方面,11月厂家库存环比下降4.8万辆,表明在终端需求低迷情况下厂家主动放缓了产销节奏;渠道库存增长8.7万辆,与历史同期库存累积均值较为一致,11月经销商库存环比并未恶化,但仍然处于较高水平,库存压力较大。


格局分化愈加明显。11月车企之间增速差距继续拉大,合资品牌中日系车热销,广汽丰田、广汽本田、一汽丰田分别同比增长64.6%、12.1%、19.7%;德系车在去年年末冲量下增长承压,上汽大众、一汽大众分别同比下滑3.4%、3.0%;美系车低迷,上汽通用、长安福特分别同比下滑16.8%、70.2%。自主品牌中上汽乘用车、比亚迪增速突出,分别同比增长16.5%、6.8%,广汽乘用车、吉利汽车增长放缓,增速分别为1.9%、0.3%。


新能源汽车延续高增长。11月新能源车批发销量为13.6万台,环比增长19.1%,同比增长69%,其中插电混销量2.6万辆,同比增长87%,纯电动销量11万辆,同比增长65%。2018年为新能源优质车型打开市场化需求元年,比亚迪凭借唐换代、秦换代、元EV等车型的放量在下半年实现了高速增长。随着2019年自主、合资品牌更多产品投入市场,同时非限购城市新能源消费意识的加强,新能源乘用车市场有望持续高增长。


看好库存去化完毕,且处于强势新车周期的公司。乘用车市场整体低迷下,整车厂开始主动帮助渠道去库存,明年如果销量增速企稳回升,率先完成库存去化,且叠加强势新车周期的车企销量增速有望实现快速反弹,推荐比亚迪、上汽集团。


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