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汽车:新能源维持高增长 荐8股

2018-12-11 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点事件描述中汽协公布11月汽车销量数据。11月汽车销量254.8万辆,同比下滑13.9%,环比增长7.1%;乘用车销量217.3万辆,同比下滑16.1%,环比增长6.2%;商用车销量37.4万辆,同比增长1.7%,环比增长12.3%。


事件评论乘用车:高基数压力+终端需求低迷,11月销量同比持续下滑。1)销量:


11月乘用车批发销量217.3万辆(同比-16.1%,环比+6.2%),同比下滑主要受去年同期基数较高的影响(去年11月环比+10.1%)。11月狭义乘用车零售销量为202万辆(同比-18.0%,环比+3.4%),低于历史同期8%-10%的环比增速,终端需求较为低迷。2)库存:根据乘联会数据,11月渠道库存增长8.7万辆,与历史同期库存累积均值较为一致,库存并未恶化,但仍然处于较高水平。3)展望:考虑到2017年12月基数仍然较高(同比-0.7%,环比+2.5%),预计2018年全年销量同比下滑约4%。


重卡:天然气重卡放量+去年低基数,11月销量同比增速显著回升,预计2018年全年销量再创新高。11月重卡销量8.9万辆(同比+5.3%,环比+11.5%),整体需求维持平稳。今年7月以来重卡销量增速同比下降15-20%左右,11月销量增速同比转正,主要由于去年行业基数偏低。另外,11月天然气重卡在油价差较大、地区环保政策趋严的背景下实现快速增长。1-11月重卡累计销量106.5万辆,预计2018年销量113万辆左右,再创历史新高。


新能源汽车延续高增长。11月新能源汽车销量16.9万辆,同比增长37.6%,环比增长22.8%,整体延续高增长。其中纯电动乘用车11月销量10.9万辆,同比增长52.1%,插电混乘用车销量3.1万辆,同比增长105.4%,增速较快;新能源商用车11月销量3.0万辆,同比下滑18.6%,环比增长68.2%,逐步从补贴过渡期抢装透支的影响中走出。


投资建议:销量和盈利承压,优中选优。三季度以来汽车销量持续负增长,板块估值和股价均处于较低位置。近期消费政策指导意见出台,汽车行业有望受益,低估值、高成长性个股或具有更好的市场表现,继续推荐两条投资主线:1)龙头产业地位确定性:上汽集团、潍柴动力、华域汽车、比亚迪、广汽集团、宇通客车;2)成长确定性:星宇股份、拓普集团。


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