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汽车:格局优化 荐2股

2018-12-10 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点核心观点受宏观经济悲观预期和高基数影响,三季度以来汽车销量持续负增长,汽车板块估值和股价均处于较低位置。从10月销量数据看,增速与9月基本持平,没有进一步恶化;近期消费政策指导意见的出台,汽车行业有望受益。低估值、高成长性个股或具有更好的市场表现,继续推荐两条投资主线:1)成长确定性:


星宇股份、银轮股份、东睦股份;2)龙头产业地位确定性:上汽集团、潍柴动力、华域汽车、比亚迪、宇通客车。


专题研究:如何看待2019年重卡行业:总量平稳,格局优化行业总量平稳:物流车供需平衡,工程车稳中有升,环保升级加快更新力度。1)工程车需求主要受基础设施建设和房地产投资拉动。经济稳增长的要求将带来基建投资增速回升。2018年房地产呈现低库存和销量低迷的状态,体现为销售面积下滑、新开工面积高增长和竣工面积显著下滑,施工面积增加工期拉长,未来工程量仍有保障。2)物流车伴随超限超载治理结束,行业基本达到供需平衡的状态,公路运价保持平稳,2019年考虑基数原因销量略有下滑,剔除基数影响维持与经济同步增长。3)环保政策的执行力度与节奏贡献边际增量,预计2019年重卡销量100万辆左右。格局优化:排放标准升级,行业格局进一步优化。国VI排放标准升级既能促使行业技术提升,改善行业收入和盈利,又能促使行业市场份额逐渐向龙头公司集中。投资建议:我们预计重卡龙头企业市占率提升,单品盈利上升,业绩稳健增长,推荐掌握核心技术的低估值重卡产业链龙头潍柴动力、威孚高科。


市场回顾本周汽车与汽车零部件指数上涨1.47%,跑赢万得全A指数0.67个百分点。各概念板块均上涨。个股来看,八菱科技领涨,光洋股份领跌。


重点关注第一商用车网报道,11月份我国重卡市场共计销售各类车型8.6万辆,环比增长7%,同比增长1%。11月重卡销量需求平稳,天然气重卡放量+去年低基数,同比增速显著回升。1-11月重卡累计销量106万辆,预计2018年销量113万辆左右。环保升级保障未来三年重卡销量稳定在100万辆以上。


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