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汽车:跨入新时代 荐8股

2018-12-20 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点汽车迎来新时代:销量低增长与高波动并存,行业变革新起点为何是新时代?乘用车从快速普及期到达普及期中后段,低增速、高波动将成为新时代汽车行业的最大特征。新能源智能网联大浪潮,变革带来无限想象。


乘用车:守得云开见月明目前中国大部分地区仍处于汽车普及期,未来三年保有量维持10%复合增长,销量仍有较大空间。随着中国汽车进入低增速、高波动的全新时期,接近美国成熟市场特征。对照美国启示,行业+公司双重拐点时有显著投资价值。我们预计2019年乘用车销量同比增长1.4%,关注业绩向上或出现拐点的整车企业。


新能源:电动化趋势确立,把握高景气机遇2018年为优质产品打开市场化需求元年,2019-2020年将加速发展。消费运营齐发力,新能源乘用车将维持高景气,预计2019年新能源汽车整体产销规模达162万辆(+34%),其中乘用车140万辆(+40%)。凭借销量增长的规模效应将有效对冲补贴退坡影响,新能源龙头车企及核心供应商投资价值进一步凸显。


零部件:长期成长无忧,短期优选高弹性优质零部件公司具备长期成长性,深度国产替代、走向海外和新兴部件升级仍是未来零部件成长股投资的三条主线。短期来看,2018年受行业下行、高扩产和原材料价格高位压制,企业盈利恶化,整体估值已处历史低位。2019年行业销量有望迎来拐点,原材料价格下降以及扩产期的结束,企业盈利将更具弹性。


重卡:总量平稳,格局优化回顾2018年,重卡行业在高基数下维持高景气度,销量再创历史新高。展望2019年,我们认为行业总量将维持100万辆左右,其中物流车供需平衡,工程车稳中有升,环保升级加快更新力度。国VI排放标准升级既能促使行业技术提升,改善行业收入和盈利,又能促使行业市场份额逐渐向龙头公司集中。


投资建议:乐观看待2019年,新时代下的新机遇市场对汽车行业过于悲观,估值处于历史低位。预计2019年汽车增速转正,呈前低后高走势,拐点跟踪尤为重要。推荐三条主线:1)有积极变化的整车企业:


比亚迪、上汽集团、广汽集团。2)有业绩弹性的零部件成长股:星宇股份、拓普集团、德赛西威。3)长期稳健增长的蓝筹:华域汽车、潍柴动力、宇通客车。


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