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煤炭石油:动力煤日耗库存接近正常

2018-12-23 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:周泰

[摘要]

■动力煤港口价格本周持续下降:据Wind数据,截至12月21日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于588元/吨,环比下降21元/吨。产地方面,据煤炭资源网,山西地区下降5-10亿元/吨,陕西榆林地区烟末煤下降1-2元/吨。


日耗环比回升明显,电厂库存逐步向正常水平靠拢。据Wind数据,截至12月21日当周六大电厂的平均日耗量为73.8万吨,环比上升4.39万吨,基本去去年同时期持平。据Wind数据,12月14日六大电厂库存1673.1万吨,库存可用天数为22.7天,周环比降1.29天。港口方面,据Wind数据,12月14日,秦皇岛港库存为610.5万吨,周环比下降31万吨。


日耗库存逐步恢复正常,价格下跌主要由恐慌情绪导致。本周日耗虽然稳定在74万吨左右,电厂库存也在不断去化,价格下跌主要由于对1月进口煤放开导致目前采购低迷,从而引发恐慌性的抛售。就基本面而言,我们认为供需格局依旧良好,待恐慌性情绪过后价格有望迎来反弹。


动力煤公司业绩与煤价关联性减弱,公用事业化凸显,行业估值有望提升:随着长协量的增加,价格波动幅度减小(据Wind数据,2018年环渤海动力煤指数与CCTD指数最大价差分别为11元/吨与49元/吨),上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱,盈利稳健性提高,随着资本开支的减少和现金流的恢复,有加大分红比率的可能性,公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等龙头公司。


■焦炭价格本周保持平稳:据Wind数据,本周焦炭价格保持平稳,唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于2190元/吨和2050元/吨,周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2500元/吨,环比持平。


上下游开工率同时走低。据煤炭资源网,本周焦化企业开工率微降,主因山西、河北等地环保去产能影响。据煤炭资源网,样本钢厂开工率本周为75.26%,环比降0.93%,钢厂检修增多,需求环比下行。但在钢厂利润压缩的背景下,提价较为困难。


短时期的供需失衡仅为暂时现象,去产能带来的供需格局改善将是未来主导焦炭行业的长期投资逻辑。建议关注:开滦股份、金能科技。


另外,喷吹煤作为焦炭在高炉里的主要替代物,在焦炭价格上涨时也会随之上涨,利好喷吹煤龙头潞安环能。


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