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医疗保健:DRGS国家试点启动 性价比将成为决定企业未来的关键

2018-12-23 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高岳

[摘要]

报告要点行业重点事件点评12月20日,国家医保局发布《关于申报按疾病诊断相关分组付费国家试点的通知》,决定组织开展按疾病诊断相关分组(DRGs)付费国家试点申报工作,原则上各省可推荐1-2个城市作为国家试点候选城市。国家医保局医药服务管理司经过综合评估后将确定国家按DRGs付费试点城市,并开展后续工作。


从海外以及北京试点经验来看,DRGs有望有效控制医疗费用支出的过快增长,提高医保资金使用效率。我们认为,国内按DRGs付费逐步取代按项目收费,也将是较明确的改革方向。参照海外案例,DRGs的实施或将是一个较漫长的过程,短期内国内或将以试点工作为主,全面推广还有待时日。


近期,从带量采购到DRGs试点,均反映出医保局成立后正不断探索优化医保效率的改革措施。在这样的背景下,我们认为过去行业中部分虚高的盈利将会被压缩,需求的刚性与否和产品/服务的性价比将成为决定企业未来的关键。我们继续高度看好特色原料药、具备国际竞争力的高端仿制药、创新药、具备进口替代实力的医疗器械、医疗服务等领域部分优质公司的未来前景和投资机会。


本周投资观点目前医药板块TTM市盈率为24倍,2018年预测市盈率为21倍,板块估值处于适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中:


1)创新药有望逐步走入兑现期,建议关注恒瑞医药、贝达药业等;2)带量采购的持续推进,将弱化仿制药的营销、弱化单一品种,强调一篮子品种竞争。


看好普利制药等;3)原料药在环保和质量标准提升的双重作用下,有望迎来盈利能力和行业地位的改善,建议关注美诺华、天宇股份等;4)品牌中药,建议关注云南白药、同仁堂、片仔癀等;5)医疗器械看好大型国产医疗设备和第三方独立医学实验室,建议关注迈瑞医疗、开立医疗、金域医学等;6)零售药店受益集中度提升、处方外流等利好有望维持较快增长,建议关注益丰药房、老百姓等;7)医疗服务领域建议关注爱尔眼科等。


上周行情回顾上周医药生物(申万)指数下跌6.47%,分别跑输沪深300指数及上证综指2.16pct、3.48pct。具体到个股层面来看,剔除次新股,上周板块涨幅前三个股为华森制药(+20.32%)、三鑫医疗(+9.16%)、溢多利(+6.04%)。


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