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华铁股份:深耕高铁动车配件 增持评级

2018-12-27 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:冯胜

[摘要]

投资要点:


年内铁路投资重返8000亿,1.4万亿高铁项目将开工。2018年1月2日,中铁总召开2018年全路工作会议,公布2018年全国铁路固定资产投资计划7320亿元,同比下降8.5%。但是从实际完成度来看,2018年1-10月全国铁路固定资产投资完成额为6331.29亿元,同比增长1.20%;8月7日,中铁总人士确认在铁路机车车辆投资增长和基建潮加速推进的双重刺激下,2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿元以上。特别的,根据基建通大数据的统计,到2019年即将要开工的大型高铁项目有36个,总投资超1.4万亿元。


截至2017年底,中国高铁营业里程为2.5万公里;根据《中长期铁路网规划》提出的目标,到2030年高铁里程达到4.5万公里。时速350公里和时速250公里的高铁项目造价分别为1.29亿元/公里、0.87亿元/公里,粗略按平均造价1.08亿元/公里计算,计划新增的2万公里高铁里程将带来21600亿元高铁基建项目。动车组密度约1辆车/公里,根据中国中车年报1辆动车造价约2100万元;对于新增的2万公里计划里程将带来4200亿元新增动车需求。


铁路客货运快速增长,车辆拥有量增速未匹配。从高铁客运来看,截至2017年底,高铁客运量达17.52亿人,同比增长43.47%;高铁旅客周转量达5875.6亿人公里,同比增长26.60%;而此时每公里高铁营业里程的动车组拥有量为0.93辆,仅增长3.65%。从铁路货运来看,截至2017年底,铁路货运总发送量达29.19亿吨,同比增长10.1%;铁路货运总周转量达24091.70亿吨公里,同比增长13.2%;而此时每公里铁路营业里程的货车拥有量为6.29辆,仅增长2.13%。由此可见,目前的车辆配置进度远跟不上日益增长的客运、货运需求。截至2017年底,中国铁路营业里程为12.7万公里;根据《中长期铁路网规划》提出的目标,到2030年铁路总营运里程达到20万公里;随着铁路运营里程的进一步提升,预计未来铁路车辆购置需求大。


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东吴证券11-15
中信建投11-04