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当升科技:公司业绩高增可期 谨慎增持评级

2018-12-27 类别:公司研究 机构:上海证券 研究员:张涛

[摘要]

主要观点高能量密度政策导向,高镍三元降本增效,趋势明显公司主营锂电正极材料,下游主要应用于新能源车。受政策等影响,新能源汽车行业景气持续,助力锂电装机量高增,其中又以三元电池为主。在补贴退坡的大环境下,技术升级是当前政策导向,高能量密度高续航里程的产品更受青睐。高镍三元电池能量密度更高,和其他类型三元电池相比,其单位带电量所用贵金属钴更少,降本增效效益凸显。国内外电池头部企业积极布局高镍三元,抢占市场份额。


深耕正极材料多年,研发实力行业领先公司起源于北京矿治科技集团,具备扎实的自主研发能力,研发团队实力雄厚,研发投入行业领先。公司深耕锂电正极材料多年,于2015年便向国际大客户批量销售了动力NCM622,并于2017年完成高镍NCM811的量产工艺开发,目前已开始批量供货。公司所产动力NCM811在循环寿命、高温存储稳定性、安全性及产品一致性等多项性能指标优于市场同类产品。同时,公司高度关注锂电未来趋势,近年已组织进行固态锂电材料和富锂锰基材料的研发,在产品、技术更迭加快的浪潮下竞争力强。


高镍产能逐步释放,打入国内外高端供应链公司现有锂电正极材料产能1.6万吨,目前需求旺盛,产线全部满产仍供不应求。为抢抓市场机遇,缓解公司产能瓶颈,公司积极加快产能布局。公司于2017年内启动江苏当升锂电正极材料三期工程,将为公司新增1.8万吨高镍正极材料产能。江苏常州基地远期规划建成年产能10万吨高镍锂电正极材料,其中首期规划年产能5万吨。


公司深入合作国内电池企业,享受行业景气上行红利。国内锂电装机居前的电池企业均是公司客户,包括宁德时代、比亚迪、孚能科技、深圳比克等。公司还高度重视并积极布局国际动力锂电市场,拥有一批诸如三星SDI、LG化学、SKI等海外优质客户,长期以来一直有紧密的业务合作。公司将显著受益于全球电动化进程加快。


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