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捷佳伟创:光伏电池片技术将如何衍化 买入评级

2018-12-27 类别:公司研究 机构:国海证券 研究员:冯胜

[摘要]

投资要点:


前言:我们在深度报告一中系统阐述了捷佳伟创的主营业务、财务状况、市场空间以及行业竞争格局,同时自上而下梳理了电池片设备的行业逻辑,核心结论是:在技术快速迭代背景下电池片设备行业机会凸显,捷佳伟创作为行业龙头将充分受益。在深度报告二中,我们将从光伏发电的原理谈起,对电池片技术和工艺进行系统分析,自下而上地发掘我们的推荐逻辑。


本篇报告的核心结论:目前电池片技术的迭代方向呈现出两条主线:一是在PERC的基础上进行持续的工艺改进,我们称之为“2.5代”技术,这类技术的优势是能够实现与原有产线的良好兼容,“小步快跑”地实现降本增效。二是可能对PERC工艺进行颠覆的HIT电池,我们称之为“3.0代”技术,这类技术的优势是光电转换效率较此前有大幅度提升,但经济性还有待商榷;随着电池片厂和设备供应商的持续研发和投入,HIT具备良好的国产化前景。而捷佳伟创在上述两种技术路线衍化中均将扮演领头羊的角色,这是一场数百亿市场规模的“饕餮盛宴”的开始......光伏发电原理:从原子结构谈起。光伏发电是基于半导体的光生伏特效应将太阳辐射直接转换为电能,通过对其原理进行分析,我们得出两个结论:①提高光电转换效率的途径有两个:降低光损失以及减少少数载流子(简称“少子”)的复合。其中降低光损失的方式是降低电池片的反射率,采取的工艺包括表面制绒、栅线遮光、制备双层减反膜等;减少少数载流子复合的工艺包括正面镀膜(同时减少体复合和表面复合)、铝背场(减少背面复合)、镀氧化铝钝化(减少背面复合)等。②N型电池在转换效率上优于P型,但是工艺较为复杂。


常规铝背场电池工艺及设备分析。铝背场电池工艺是指在晶硅光伏电池P-N结制备完成后,通过在硅片的背光面沉积一层铝膜,制备P+层,从而形成铝背场,减少少子在背面复合的概率,提高光电转换效率。常规铝背场电池具备7道工艺,对应8类设备,其设备需求在中性预期下对应2018-2020年市场空间分别为58、60、63亿元。目前捷佳伟创在前道工艺设备(制绒清洗设备、扩散炉、刻蚀设备、PECVD)中市占率为40%-50%;迈为股份在后道工艺设备(丝印机、烧结炉、分选机)的市占率超过70%。


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