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化工:潮落拾遗珠 荐10股

2019-01-02 类别:行业研究 机构:中泰证券 研究员:商艾华

[摘要]

投资要点宏观展望:全球经济仍存下行压力。2017年底全球制造业PMI开始见顶回落,进入2018年全球经济美国一枝独秀,中国面临下行压力。展望2019年,美国经济或将见顶回落,同时贸易摩擦对全球需求的负面影响或进一步显现,全球经济仍存放缓压力。行业回顾与展望:化工行业景气于二季度见顶后开始回落,销售净利率18Q2达到此轮周期高点5.8%,而后回落。目前化工产品整体价格水平仍处较高位置,后续在需求下行压力增大的环境下,大部分化工产品的价格或将承压。


投资策略:潮落拾遗珠,拥抱需求确定性。我们认为目前大多数的化工产品都在价格的历史较高位置,存在因为下游需求较弱而面临价格下跌的风险,因此我们19年的主要策略就是围绕细分子行业,寻找能有需求支撑的优质细分子行业,主要侧重在下面五个方面:


1、大宗周期品还能不能涨?期待竣工回补带来的施工端需求好转。


2018年,建筑地产领域最显著的特点为房地产新开工面积累计同比增速与竣工面积面积增速出现明显背离。地产施工端的回补预计将带动如纯碱、PVC行业的需求,建议关注三友化工(600409.SH)、山东海化(000822.SZ)、中泰化学(002092.SZ);2、寻找弱周期品种,农化底部反转值得期待。农产品价格相对独立于宏观经济,目前农产品价格在周期底部,反转值得期待,农产品价格回暖有望拉动复合肥和农药等化工产品的需求。尤其重视磷肥、磷矿石和钾肥板块,建议关注兴发集团(600141.SH)、司尔特(002538.SZ)、新洋丰(000902.SZ)和藏格控股(000408.SZ);3、天然气行业步入十年黄金发展期。天然气行业于2016年已步入快速发展的黄金十年。我们预计至2020年,为黄金I期,16-20年天然气消费量复合增速或达15%;2020-2025年为黄金II期,随着天然气价格市场化改革的加速推进,天然气价格下行带动发电、城市燃气和工业燃料等诸多应用领域的需求爆发。建议关注广汇能源(600256.SH),新奥股份(600803.SH)。


4、抢占高地!新材料布局正当时。新材料是材料工业发展的先导,加快培育和发展新材料产业,对于引领材料工业升级换代,支撑战略性新兴产业发展,保障国家重大工程建设,促进传统产业转型升级,构建国际竞争新优势具有重要的战略意义。建议关注锂电回收新贵光华科技(002741.SZ),电子化学品领域的飞凯材料(300398.SZ)、扬帆新材(300637.SZ),氟化工龙头巨化股份(600160.SH)和金石资源(603505.SH),以及OLED材料的强力新材(300429.SZ);5、此外,此轮供给侧改革极大优化了行业供需格局,建议关注化工行业中具备不断整合能力的白马龙头,以及具有稳定分红的现金牛企业,如扬农化工(600486.SH)、利尔化学(002258.SZ)、嘉化能源(600273.SH)、龙蟒佰利(002601.SZ)。


风险提示:宏观经济超预期下行的风险、产品价格不及预期的风险、原材料价格大幅波动的风险、全球贸易摩擦加剧的风险、全球市场动荡的风险。


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