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汽车:从美国看成熟市场汽车投资机会 荐9股

2019-01-02 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点核心观点2018年汽车经历大变革,是历史上首次年度负增长,市场担忧未来汽车行业没有成长性,没有长期投资价值。我们认为,中国汽车行业已经进入不同以往的新时代,长期仍有增长空间,短期呈现低增长和高波动的特征。通过对美国成熟市场的分析,我们认为新时代下,当行业出现复苏拐点时,汽车股具备显著投资价值。我们预计2019年行业将迎来回暖,高弹性的企业有望取得超额收益。


推荐三条主线:1)有积极变化的整车企业:比亚迪、上汽集团、广汽集团。2)有业绩弹性的零部件成长股:星宇股份、拓普集团、德赛西威。3)长期稳健增长的蓝筹:华域汽车、潍柴动力、宇通客车。


专题研究:从美国看成熟市场汽车投资机会我们认为,中国汽车行业已经进入不同以往的新时期,长期仍有增长空间,短期呈现低增长和高波动的特征,新时期汽车股投资可借鉴成熟市场的投资框架。


我们复盘美国汽车行业发展历程,美国汽车行业自1980年走向成熟期,销量随经济周期性波动,在汽车行业销量出现向上拐点的时期,汽车股表现最好,如1992-1993年、2009-2010年;其中销量弹性大的公司超额收益更加明显,如福特汽车。新时期孕育新的机遇,我们预计2019年中国汽车行业将迎来增速拐点,行业有望迎来反弹时机,销量弹性大的公司有望带来显著投资价值。


市场回顾上周汽车与汽车零部件指数下跌1.08%,跑赢万得全A指数1.08个百分点。各概念板块均有下调。个股来看,万丰奥威领涨,京威股份领跌。


重点关注我们发布了比亚迪最新深度报告。我们认为,比亚迪为新能源汽车龙头,发力变革提升产品力,爆款频出提振业绩。1)新能源乘用车:强劲新车周期+补贴新政带来盈利提升。2)传统乘用车:销量触底,精品新车带来量价齐升。3)动力电池:公司出货量行业第二,技术和成本优势领先,开启外供后发展空间巨大。受益新车热销和下半年补贴大幅提升,公司业绩将迎来明显改善。预计公司2018-2020年EPS分别为1.12、1.42和1.70元,对应PE为49.2X、38.6X和32.3X,给予买入评级。


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广发证券11-24
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财通证券12-29
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东吴证券11-15
中信建投11-04