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煤炭石油:港口动力煤企稳反弹 荐2股

2019-01-05 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:周泰

[摘要]

■动力煤港口价格本周企稳反弹:据Wind数据,截至1月4日秦皇岛Q5500动力煤平仓价反弹至586元/吨,周环比上涨12元/吨。产地方面涨跌互现,据煤炭资源网,山西地区下降5-10亿元/吨,陕西地区价格上涨5元左右。


低气温日耗持续高位,中下游持续去库存。据Wind数据,截至1月4日当周六大电厂的平均日耗量为79.18万吨,较上周增5.43万吨,较去年同时期高5.47万吨。据Wind数据,1月4日六大电厂库存1463.99万吨,库存可用天数为18.46天,周环比降2.19天。港口方面,据Wind数据,1月4日,秦皇岛港库存为577.5万吨,周环比增5.5万吨。


一月进口煤正常通关,临近春节下游需求存在下降预期。据煤炭市场网,目前进口煤通关已经恢复正常,且临近春节,工业企业积极将放假,下游需求存在回落预期,价格反弹的空间较为有限。


长协引入CECI综合指数,利于煤价向上:纵观过去一年的CECI综合指数,其波动幅度整体大于CCTD指数与BSPI指数,且始终高于基准价535元/吨。我们用新的长协公式计算2018年长协价时,发现引入CECI综合指数后,2018年长协均价为562元/吨,高于实际长协均价4元/吨,单月来看也新公式测算值也整体高于使用原有公式的实际值,与原有的定价机制相比将有更多的价格弹性空间。因此,只要市场煤价格高于535元/吨,理论上新机制将有利于长协价向上。对于长协量占比高的公司将略利好。


动力煤公用事业化,估值有望提升。随着长协量的增加,长协价窄幅波动,上市公司业绩与港口煤价的波动关联度也越来越弱,盈利稳健性提高,随着资本开支的减少和现金流的恢复,龙头公司分红比例提高,公用事业属性增强。看好陕西煤业、中国神华等动力煤龙头公司。


■焦炭价格本周环比持平:据Wind数据,唐山二级冶金焦价格与临汾二级冶金焦价格分别报收于1950元/吨和2090元/吨,周环比持平。


港口方面天津港一级冶金焦价格为2400元/吨,环比持平。产地焦炭价格也出现下调,据煤炭资源网,山西地区下调50元/吨,河北地区下调20亿元/吨,山东地区价格普降100元/吨。


焦化厂开工率小幅走高,下游库存累积。据煤炭资源网,环保限产有所松动,本周焦化企业开工率微升,下游高丽开工率略降,钢厂检修增多,需求环比下行,且钢厂焦炭库存不断升高,叠加钢价下行,钢厂利润压缩的背景下,焦炭提价较为困难。


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